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【资料图】
近两周高频指标环比改善的势头明显放缓，经济环比修复的速度均值回归，但近期欧美银行业事件敲响了海外流动性风险的警钟，稳增长政策有必要对此有所回应，上周五央行意外宣布降准是信号，预计近期政策会视相机抉择是否继续出手。
两会结束后，我们注意到高频指标整体继续走弱，经历了前两月的快速修复后，国内经济环比改善的速度放缓的可能性上升。
生产高频指标显示，开工率环比下跌的指数数量增加，产能利用率环比上升的数量虽然保持不变，但同比下跌的指数数量大幅增加。上周价格高频指标走势也趋弱。除了钢铁产品价格继续上涨外，水泥价格涨幅收窄，沥青、纯碱价格继续下跌，动力煤、炼焦煤价格也环比下跌。
房地产相关高频指标依然是亮点。上周30 城商品房销售面积环比回升，同比已连续4 周正增长且涨幅持续扩大。竣工面积相关产品玻璃价格涨幅明显扩大，上周价格环比上涨24 元/吨，涨幅扩大4 倍。“保交楼”对房地产数据的回暖有明显的积极影响。
目前来看，由于去年3 月国内疫情逐步升级，从近期的高频指标看，即使未来环比增速走弱，但同比下跌的可能性下降。基数效应将推动同比指标冲击全年高点。但如同前两月经济数据的情况，部分指标两年平均增速的回升幅度明显小于当月同比增速水平，尤其是消费相关数据。如果此时经济环比就结束快速修复阶段，那么在海外风险明显上升的背景下，内需对经济的拉动有可能需要超过5%才能完成全年经济增长目标。这或许是上周五央行意外宣布降准的基本面考虑因素。
风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
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