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机构行为周观察：该向长端要收益吗？

2023-03-21 11:14:47 来源：国海证券股份有限公司

该向长端要收益吗？

各资讯平台暂停对债市报价的展示，是本周（2023 年3 月13 日至2023 年3 月19 日）对债市影响最大的事件之一。从成交量数据来看，信用债和二级资本债受影响最大，而流动性相对更好的利率债和存单，受影响程度相对更小。

(资料图片)

尽管，“暂停报价”事件对机构购置信用债产生了一定扰动，但是难掩“资产荒”蔓延格局。从我们编制的久期配置指数来看，上周基金、理财和保险均有增配中长期限券种的迹象。

展望未来，短期内“资产荒”仍将演绎，并且有向中长端蔓延的“苗头”。目前多家报价平台已恢复报价，对信用债成交的扰动作用也将逐渐消退。在此格局下，一些中长端的券种配置价值将逐渐显现，可以考虑适当布局2-3 年高评级城投债以及二级资本债。

机构现券成交

本周利率债市场，多头集中度再度回升，公募基金为主要增持方；其他债（“二永”）市场，多空集中度趋于均衡，“资产荒”格局下，公募基金以及保险对“二永”需求仍较强。

机构资金跟踪

本周银行间资金面整体维持均衡。R007 和DR007 分别收于2.36%和2.11%，较上周分别上行20BP 和9BP。6 个月国股转贴利率收于2.47%，与上周持平。

机构行为量化指标

久期方面，本周市场（绩优）中长期纯债基金久期与上周基本持平；杠杆方面，全市场杠杆率维持高位，本周收于107.8%；理财市场方面，本周产品破净率继续改善，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为7.1%及6.5%。

风险提示：需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。