有色金属行业：把握黄金时代的开启 白银将受益金银比修复

(资料图片)

贵金属：美联储加息末期，风险事件频发加速金价上涨，贵金属板块有望迎来黄金时间。本周伦敦现货金价上涨5.42%，伦敦现货银价上涨8.93%。继硅谷银行后，加密货币银行签名银行被监管机构关闭，欧洲的瑞信银行也出现流动性危机，我们认为美欧基准利率的上升对于经济和实体企业的影响已经逐步显现，并暴露出加息背景下的流动性风险。受美欧银行业事件影响，市场的加息预期回调，据CME Fedwatch，3 月18 日市场预期3 月大概率是美国最后一次加息，幅度为25BP，并预期大概率于6 月进行第一次降息，我们持续看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、恒邦股份等公司。

工业金属：下游需求复苏促使铜显性库存持续去化。3 月10 日-3 月17 日，LME 铜、铝价涨跌幅分别为-1.88%、-1.24%；上期所铜、铝价涨跌幅为-2.31%、-0.19%。据SMM 数据，本周（3 月11 日-3 月17 日）国内主要精铜杆企业周度开工率回升5.91 个百分点，录得75.36%，精铜杆周度开工率大幅上抬至75%上方，铜价回落后下游线缆及漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排队”的繁忙现象。本周截至3 月17 日，上期所铜库存下跌至18.2 万吨，跌幅达15.2%，我们认为下游需求复苏促使铜显性库存持续去化。

电解铝方面，截至3 月16 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存121.1 万吨，较上周四下降5.6 万吨，较2022 年3 月份历史同期增加12.1 万吨，较3 月初累计下降5.8 万吨。电解铝锭库存连续两周去库，主要去库地区为佛山地区，原因包括：1、下游消费好转；2、西南地区减产的影响逐渐显现，库存降幅明显。

国内2023 年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023 年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。

能源金属：新能源车需求有望温和复苏，助力锂价企稳。 3 月10 日-3 月17 日，能源金属价格下跌，涨跌幅度为电池级碳酸锂-8.3%，工业级碳酸锂-8.3%，氢氧化锂-3.8%，钴价格-2.2%，硫酸镍价格不变。中汽协公布2 月我国新能源汽车产销分别完成55.2 万辆和52.5 万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场占有率达26.6%。1 至2 月，新能源汽车产销累计完成97.7 万辆和93.3 万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达25.7%。我们认为2月开始电动车需求进入温和复苏，随着锂镍价格的持续下跌，动力电池原材料成本下降，为新能源车企降价留出空间。我们看好在政府刺激政策和车企主动降价的双重推动下，新能源汽车需求复苏，助力锂价企稳。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于55.25 万元/吨，较前一周下滑9.43%；锑价和钼精矿价格周跌幅为-1.15%、 -9.59%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。

关键词