【播资讯】食品饮料行业周报：进入业绩验证期 Q2看好白酒 关注啤酒

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本期投资提示：

投资分析意见：板块进入年报和一季报验证期，整体分化调整，预计4 月随着糖酒会的召开和一季报的明确，板块将迎催化，看好白酒Q2 表现，关注啤酒阶段性机会。白酒处于淡季，重点关注渠道库存去化以及价格表现。一季报是业绩验证的重要窗口期，预计基本面会产生分化，股价最终随着基本面分化而分化。全年来看，我们坚定看好白酒全年复苏，头部品牌基本面确定性更强，二三线品牌弹性更大，重点推荐：泸州老窖、洋河股份、迎驾贡酒、顺鑫农业、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、今世缘、伊力特。大众品，年初以来核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，上半年注重场景的边际变化，预期驱动，目前市场已充分反映，接下来到下半年关注收入和利润的改善兑现，业绩驱动。子行业层面，中长期看好调味品、预制菜的成长空间，短期3-5 月份啤酒存在阶段性机会。重点推荐：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重庆啤酒、伊利股份、青岛啤酒；港股推荐华润啤酒，关注宝立食品、海天味业、盐津铺子。

白酒板块：随着板块的回调和估值的回落，全年看，白酒板块特别是优质公司的吸引力正在逐步提升。我们维持前期观点，短期看，当前是白酒的消费淡季，主要关注库存及价格情况，白酒需求全年逐步向好的趋势没有发生变化。我们认为，尽管近期板块有所调整，但由于，1、短期消费复苏持续，全年趋势明确；2、重点个股估值仍在相对合理水平，因此板块不会有大幅度调整。由于春节提前，且12 月到1 月初有疫情影响，对一季报预期不宜过高。预计3 月底，春季糖酒会前后板块将迎催化，看好二季度白酒板块表现，1、3 月底市场对一季报预期将明确；2、糖酒会将传递积极正面信息；3、历史上，Q2 是板块表现最好的季度，5月是板块表现最好的月份；4、二季度基本面和报表将持续改善，将进一步消化库存，修复价格，且23Q2在低基数下，报表将环比改善。展望23H2，随着经济复苏，白酒需求将明显改善，23Q3 和24Q1 将是本轮复苏周期中，增速最快的阶段。高端酒率先企稳，次高端增长弹性最大。泸州老窖上周召开封藏大典和年度经销商表彰大会，公司将全面推进“七大行动”保障十四五目标顺利完成，包括流量赋能、公关赋能、渠道赋能、文化赋能、数智赋能、人才赋能、总部赋能，在良性发展基础上，能跑多快跑多快。从三年维度，我们认为泸州老窖是白酒上市公司中最具确定性和成长性的品种，在团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、渠道能力、产品结构六个维度看，综合能力最强，是白酒中的“六边形战士”。

食品板块：维持观点，中长期看好调味品、预制菜，短期关注啤酒的阶段性机会。华润啤酒公告2022 年业绩快报，22 年公司实现营业收入352.6 亿元，同比增长5.6%，实现啤酒销量1109.6 万吨，同比增长0.4%，其中次高端以上啤酒销量210.2 万吨，同比增长12.6%。单H2，公司实现收入142.5 亿元，同比增长3.6%，实现啤酒销量480 万吨，同比增长1.74%，其中次高端以上销量96 万吨，同比增长16%。利润端，22 年公司实现股东应占利润43.44 亿元，剔除去年土地收益影响后，同比增长32.8%。利润率提升主要来自于费用优化，展望23 年，收入端公司集中发展喜力、Super X、纯生三大品牌，也会加大对特色化的如老雪、黑狮白啤等单品的推广力度，并持续推出喜力无醇等新品完善高端单品布局。成本端预期今年铝罐以及大麦价格涨幅收缩，成本压力有望缓和。最后在“啤+白“的业务协同方面，公司目标在未来3 年维度实现白酒板块百亿收入目标，金种子、金沙摘要、景芝都能够成为大单品。公司将通过顶层架构重塑，品牌建设，组织二次转型等举措，将华润啤酒打造成多元化酒类企业。千味央厨，公司拟向不超过35 名对象募资5.9 亿，且不超过发行前总股本的30%，限售期为发行结束起6 个月。募资资金拟计划用于1）食品加工建设项目，包括芜湖百福源食品加工建设项目与鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），2）收购味宝食品80%股权，3）补充流动资金。

风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。

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