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宏观策略专题报告：海外银行风险事件影响几何？-全球聚看点

2023-03-27 10:22:35 来源：华宝证券股份有限公司

投资要点：

全球市场风险事件增多，随着银行事件继续发酵，硅谷银行事件和瑞士信贷风波波及范围进一步扩大至全球，市场对于银行体系潜在风险的担忧情绪愈发明显。

(资料图片)

当前美国货币政策路径又面临“十字路口”，主要矛盾点在于美联储此前寻求的“软着陆”抗通胀路径越来越难以实现，当必须做出选择时，美联储会向“防风险”还是“抗通胀”倾斜。

总的来看，目前美国几起银行风险事件主要发生在中小银行间，系统重要性银行相对稳定，短期内爆发系统性风险的概率较低。同时，监管快速介入，美联储设立BTFP 为银行提供更多流动性支持，也能看出美国监管部门和美联储希望在最快速度缓和风险，为“抗通胀”提供更多空间。所以美联储就此转向的概率较低，后续美联储或在短期较偏向于“防风险”，使得放缓加息速度，但长期仍将坚持“抗通胀”的目标。

欧洲通胀拐点尚未出现，控通胀对于欧央行来说仍是重中之重。同时，作为系统重要性银行的瑞士信贷因自身经营不善而出现危机，可能仅是“个例”，这种现象目前未出现在其他系统重要性银行中。再加上相较于美国中小型银行，欧洲多数银行风格相对保守，其资产相对健康、资本充足率较高，发生流动性风险概率偏低。不过还是需要留意发生尾部风险的可能性。后续欧央行加息或将进入“边走边看”模式，欧洲仍面临严峻通胀形势，如若短期没有超预期风险，5 月欧央行将至少加25BP。

对于资产的影响：

对于美国资产，美联储加息或临近尾声，但降息路径尚不明确。由于加息空间明显下降，美元指数上行空间有限，美债或以宽幅震荡为主。同时还需要关注，后续经济衰退风险或将提升，美股波动性将增大。

对于新兴市场，即使美联储加息即将结束，但考虑到美国金融风险及衰退风险的影响，利好也较为有限。

对于A 股，短期来看，海外波动风险犹存，全球避险情绪较高的情况下，对A 股形成小幅利空的风险。不过从中长期来看，海外市场的震荡会增强中国资产的吸引力，经济基本面修复情况仍然是A 股的核心主线。

对于黄金价格，海外衰退预期明显增强，加上欧美银行体系风险暴露，避险情绪明显升温，黄金避险属性逐步凸显，黄金具有较好配置价值。

风险提示：美国通胀持续性超预期、美联储货币紧缩超预期、银行风险进一步扩散。

宏观策略专题报告：海外银行风险事件影响几何？-全球聚看点

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