今日关注：A股市场估值跟踪四十六：内外政策明朗推动估值回升

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本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

本周要点：内外部政策环境明朗推动估值回升。国外来看，3/22美联储加息25BP落地，关于下阶段政策由之前偏鹰表述变为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，鸽派信号平抑前期银行业风险导致的恐慌情绪，美债收益率下行；国内来看，3/17降准表明央行及监管部门提振经济的态度，推动经济修复预期回升。美债下行+央行降准双重利好下估值整体回升，尤其是受利率水平影响较大的科技、大金融板块升幅居前。

全球主要股指中，港股领涨。恒生科技（6.16%）涨幅最大，恒生中国（2.71%）涨幅居前；A股来看，创业板指（3.34%）回升，涨幅最大，中证500（2.05%）涨幅居前；海外股来看，纳斯达克指数（1.66%）涨幅最大，其余股指小幅上涨。估值来看，全球主要指数估值上升。A股中，创业板指（PE（TTM）：3.61%/PB：3.04%）、中证500（PE（TTM）：1.74%/PB：1.50%）估值回升，且升幅居前；海外股中英国富时100（PE（TTM）：3.77%/PB：

3.69%）升幅最大，纳斯达克指数（PE（TTM）：2.15%/PB：1.77%）升幅居前；港股中恒生指数（PE（TTM）：1.58%/PB：1.60%）升幅最大。估值分位数来看，万得全A、恒生中国等4个股指估值高于历史中位数。其中恒生科技最接近历史最高值（低43.15%），日经225最接近历史最低值（高24.48%）；PB来看，仅海外股中纳斯达克指数、标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。

A股估值分位数来看，A股中创业板指（33.33%）估值回升，上升幅度最大；海外股中英国富时100（15.19%）升幅最大，纳斯达克指数（11.95%）升幅居前；港股中恒生中国（9.18%）升幅最大。2023年初至今主要指数涨跌幅均上升。创业板指涨跌幅较上周扩大3.27%，涨跌幅变化最大，估值扩张程度较上周缩小408.04%；上证50涨跌幅较上周上涨0.94%，其中412.51%来自估值扩张贡献，估值贡献边际变化最大。除创业扳指外，上周主要指数估值变化贡献均超80%。

本周大类行业中，科技、设备制造等四个行业估值上升，交通运输、工业服务等四个行业估值下降。科技 （PE（TTM）：2.00%: PB: 2.27%） 升幅最大，设备制造（ PE（TTM）： 1.32%;PB: 1.45%）升幅居前，交通运输 （PE（TTM）： -1.76% : PB: -2.14% ） 降幅最大。中信行业来看，科技、地产、金融板块估值升幅较大。科技板块上行幅度较大，其中计算机（8.17%）、电子（5.78%）升幅居前；房地产、消费向好，地产板块中房地产（3.66%）、建材（4.72%）估值回升，消费板块中食品饮料（2.09%）、消费者服务（2.04%） 估值升幅较大。

8个中信行业PE（TTM）超过中位数，22个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、国防、军工，排名后三的行业是交通、煤炭和银行；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是钢铁、房地产和银行。

本周A股主要指数风险溢价整体下跌。其中深证100 （-0.16%）跌幅最大，深证成指（-0.15%）跌幅居前，上证180 （0.08%）升幅最大。

风险提示：数据统计可能存在误差。

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