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今日热门!机构行为周观察:“资产荒”演绎到哪一步了?

2023-03-28 09:16:50 来源:国海证券股份有限公司

“资产荒”演绎到哪一步了?

可以从3 大维度来刻画“资产荒”的推动力:1)流动性;2)供给:信用债净融资;3)需求:等级利差+期限利差。本轮资产荒的主要特点是整体信用供给偏低,叠加尤为强劲的短端需求,造成结构性资产荒。

考虑到:① 后续流动性很难进一步放松;② 供给虽难在短时间内改善,但也难进一步收缩。③ 需求已经处于历史较强水平,因此,“资产荒”进一步加剧有一定难度。


(资料图)

在当前短端利差切平格局下,继续下沉来博取收益也实属无奈之举,但我们认为,短端高评级品种的票息策略仍是较优解,如果是配置需求,则不妨再等一等。

机构现券成交

本周利率债市场,空头集中度有所回落,公募基金为主要增持方;其他债(“二永”)市场,多空集中度趋于均衡,“资产荒”格局下,公募基金对“二永”需求仍较强,保险配置热情有所下降。

机构资金跟踪

本周银行间资金面再度放松。R007 和DR007 分别收于2.00%和1.70%,较上周分别下行36BP 和41BP。6 个月国股转贴利率收于2.49%,较上周小幅上行2BP。

机构行为量化指标

久期方面,本周市场(绩优)中长期纯债基金久期较上周下行0.04;杠杆方面,全市场杠杆率维持高位,本周收于109.4%;理财市场方面,本周产品破净率继续改善,全部产品和理财子公司产品破净率分别收为5.9%及5.8%。

风险提示:需要警惕流动性的“退潮”;历史数据不能完全作为未来市场走势参考;模型测算可能存在误差。

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