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比亚迪(002594):公司2022年业绩亮眼 2023年销量有望继续高增 建议“买进”

2023-03-30 20:35:28 来源:群益证券(香港)有限公司


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公司发布2022 年报,实现营业收入4240.6 亿元,YOY+96.2%,录得净利润166.2 亿,YOY+446%(扣非后净利润156.4 亿元,YOY+1146%),折合EPS为5.7 元,公司业绩符合业绩预告,靠近业绩预告中值。

公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系,产品性价比高,在10 万-30 万区间具备明显的竞争优势,在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为246 亿元和306 亿元,YOY 分别为+48%和+25%;EPS 分别为8.4 元和10.5 元,目前A 股股价对应2023 和2024 年P/E分别为29 倍和23 倍,H 股对应P/E 分别为23 倍和18 倍,估值合理,建议“买进”。

公司2022 年业绩亮眼:公司发布2022 年报,实现营业收入4240.6 亿元,YOY+96.2%,录得净利润166.2 亿,YOY+446%(扣非后净利润156.4亿元,YOY+1146%),折合EPS 为5.7 元,公司业绩符合业绩预告,靠近业绩预告中值。分季度看,Q4 实现营业收入156.4 亿元,YOY+120%;实现净利润73.1 亿元,YOY+1114%(扣非后净利润72.7 亿元,YOY+1875%),折合EPS 为2.51 元。

分业务来看,报告期内汽车及相关产品业务实现营收3247 亿元,同比大幅增长151.8%,主要得益于全年公司陆续上市了多款有竞争力的车型;加之产能逐月爬升,最终公司全年销量187 万辆汽车,YOY+152%。电子业务方面,公司全年实现营收988 亿元,YOY+14.3%;由于海外大客户订单增长,消费电子业务实现逆势增长。

公司毛利率增长,费用率同比基本持平:毛利率方面,全年公司录得毛利率17%,同比增长4 个百分点;其中随着规模效应扩大,汽车业务毛利率同比提升3.69 个百分点,至20.39%;受到消费电子景气度下降影响,电子业务整体毛利率小幅下滑1.5 个百分点至6.06%。费用方面,公司三项费用率同比基本持平。其中财务费用同比大幅下降,主要是因为汇兑收益和利息收入增加;随着公司规模扩大,人员增加,管理费用和销售费用同比分别增长75%和148%。

公司2023 年销售目标超300 万辆:根据管理层消息,公司2023 年销售目标是超300 万辆,争取翻倍增长至360 万辆,将继续保持高速增长。

公司产品目前在10-20 万元区间的竞争优势非常明显,有望继续蚕食燃油车市场份额。同时公司推出新品牌腾势、仰望等,进入35 万元以上的豪华车市场,目前腾势D9 销售反馈良好,月销超过7000 辆。此外,公司积极布局海外销售网络,2 月份海外销量达1.5 万辆。

盈利预期:我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为245 亿元和306亿元,YOY 分别为+48%和+25%;EPS 分别为8.4 元和10.5 元,目前A 股股价对应2023 和2024 年P/E 分别为29 倍和23 倍,H 股对应P/E 分别为23 倍和18 倍,估值合理,建议“买进”。

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