3月PMI点评：3月综合PMI再创新高 经济整体加快增长|环球观焦点

【资料图】

事件：3 月份中国制造业PMI 为51.9%，前值52.6%；非制造业商务活动指数为58.2%，前值56.3%。

点评：

1）3 月份制造业PMI 处于近10 年高位水平附近，制造业增长动能仍较强；二季度我国内需有望继续增长，外需保持稳定，制造业总体稳中向好。我国3 月份制造业PMI为51.9%，处于近10 年的最高水平附近；在经过前2 个月的快速修复之后，3 月份制造业增长动能仍然较强。环比来看，3 月份制造业PMI 回落0.6 个百分点，各分项指标亦普遍环比回落，主要因为2 月份PMI 异常高。需求方面，3 月份新订单指数为53.6%，为近10 年的最高水平，内需增长动能仍然较强；新出口订单指数为50.4%，较2 月份回落2.0 个百分点，但仍略高于50%的临界水平，外需边际修复。供应方面，3 月份生产指数为54.6%，为近10 年最高水平。总的来讲，3 月份我国制造业供需继续快速增长。其它分项指标中，3 月份购进价格指数回落3.5 个百分点至50.9%，购进价格上涨显著放缓；出厂价格指数回落2.6 个分点至48.6%，出厂价格有所回落。分企业类型来看，3 月份大、中、小型企业PMI 分别回落0.1、1.7、0.8 个百分点至53.6%、50.3%、50.4%，大型企业PMI 仍然较高，但中小企业PMI 显著回落。3 月27 号我国降准0.25个百分点，这有利于二季度社融保持较快增长。从高频数据来看，3 月份我国商品房销售表现尚可，二季度房屋新开工和施工有望边际改善。从海外经济形势来看，一季度美欧服务业表现较好，商品消费仍有韧性，二季度这一特征有望维持，预计我国外需保持稳定。综合来看，二季度我国制造业总体稳中向好。

2）3 月份我国服务业PMI 再创新高，疫后服务业恢复势头强劲；二季度我国服务业与建筑业均有望维持较快增长。3 月份我国非制造业PMI 商务活动指数继续回升2.1 个百分点至58.2%。分行业看，服务业商务活动指数回升1.3 个百分点至56.9%，创近10 年新高，反映疫情消退后服务业恢复性增长势头强劲；建筑业商务活动指数回升5.4个百分点至65.6%，但建筑业新订单与就业指数分别回落11.9、7.3 个百分点至50.2%、51.3%，建筑业商务活动指数的大幅回升与其它分项指标的普遍回落明显背离，原因尚不清楚。3 月份我国综合PMI 产出指数回升0.6 个百分点至57.0%，再创新高，经济整体加快增长。从海外经验来看，疫情之后服务业修复会持续较长时间，预计二季度我国服务业维持较快增长。今年稳增长政策继续支持基础设施建设较快增长，房地产的温和复苏有望推动房屋建筑业企稳回升，预计二季度建筑业有望保持较快增长。

风险提示：国内经济修复不及预期、海外需求超预期下滑

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