瀚蓝环境(600323)2022年年报及2023年一季报预增公告点评:能源板块盈利有望改善 氢能业务乘南海“东风”_短讯
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事件概述:4 月6 日,公司发布2022 年年报和2023 年第一季度业绩预增公告,2022 年实现营业收入128.75 亿元,同比增长9.33%;归母净利润11.46亿元,同比下滑1.46%;扣非归母净利润11.12 亿元,同比下滑1.07%;拟每股派0.22 元。2023 年一季度,公司预计实现归母净利润约3.02 亿元,同比增加90%左右,主要受天然气业务进销价差改善影响。
固废业务稳步推进,“瀚蓝模式”持续复制:2022 年,公司处理生活垃圾1039.56 万吨,同比增长15.38%,产能利用率约为110%,处于行业领先水平;固废处理业务实现营收68.80 亿元,同比增长4.74%;实现净利润9.07 亿元,同比增长26.57%;吨垃圾发电量及上网电量分别为382.98 度、324.39 度,在对外供热量上升205.28%的情况下,整体与2021 年相持平;新增生活垃圾焚烧发电产能3700 吨/日(含49%参股的三水项目)。截至2023 年3 月,公司在手产能35750 吨/日(不含参股项目),其中在运产能29800 吨/日,在建及筹建产能2950 吨/日。公司已在多地形成系统化服务“无废城市”建设的“瀚蓝模式”,将资源化利用作为重点。
进销价差有所改善,能源业务有望贡献利润:2022 年,公司天然气销售量10.12 亿m?,同比增长2.62%;能源业务实现营收40.69 亿元,同比增长21.20%。
由于天然气综合采购成本持续上涨,而受限于限价政策,2022 年公司能源业务亏损约0.65 亿元,净利润同比减少约1 亿元。2023 年一季度天然气业务进销价差有所改善,能源业务实现盈利。
背靠南海国资,氢能业务有望受益:2022 年,公司启动在南海区建设餐厨垃圾制氢项目,设计规模年产约2200 吨氢气,预计2023 年上半年完工。结合公司在南海已建设运营的5 个加氢站(合计3.5 吨/日),以及氢能环卫车和公交车的应用,将有望形成制氢、加氢、用氢一体化模式。4 月3 日,佛山市南海区发布《推进制造业当家2023 年行动计划》,提出全力打造中国氢能产业第一区,到2023 年底建成14 家加氢站、支持1000 辆两轮车开展示范运营。作为南海区国有环保平台,公司氢能业务有望加速推进。
投资建议:2022 年,公司固废板块运营稳定,“瀚蓝模式”实现多地复制;天然气进销价差有所改善,2023 年一季度已实现盈利;背靠南海国资,乘产业“东风”,氢能业务布局有望加快。根据业务经营状况,调整公司盈利预测,预计公司23/24 年EPS 分别为1.81/2.19 元/股(前值1.88/2.19 元/股),新增25 年EPS 预测值2.59 元/股,对应2023 年4 月6 日收盘价PE 分别为10.4/8.6/7.3 倍,考虑公司主业运营稳定,能源业务盈利有望改善,给予2023年13 倍PE,目标价23.53 元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:行业政策风险;原材料价格波动;行业竞争加剧。
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