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焦点短讯！韵达转债(127085)投资价值分析

2023-04-07 19:13:33 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，韵达转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

(资料图片仅供参考)

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息低、纯债价值高，按3.67%的贴现率计算，则纯债部分价值为90.90 元。

2、韵达转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为6.95%，对流通股本的摊薄压力为7.16%，对流通股本的摊薄压力较低。

3、韵达股份目前的年化波动率约为44.7%，长期240 日年化历史波动率位于40.89%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为35.81%，低于历史平均水平（39.91%）。

4、当韵达股份的股价为11.8 元时，转换价值为97.12 元，对应转债价格在122.25 元～123.79 元，当韵达股份的股价在9.5 元至14.5 元时，对应转债的市场合理定位约在114.30元～137.14 元之间。

5、以当前市场估值水平，韵达转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为0.19 元，以11.8 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.54%，配售收益低。

7、粗略估计剩余可申购额为1.2 亿元至6.2 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0011%至0.0063%。当韵达转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为3.7 亿元时，中签率为0.0036%，当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为8.3 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。行业价格竞争激烈风险、加盟网络波动风险、油价及劳动力成本上涨风险、快递需求不及预期风险。

焦点短讯！韵达转债(127085)投资价值分析

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