产业&城投&银行信用利差跟踪：弱区域继续快速走强 环球观速讯

【资料图】

整体：本周产业债、城投债、银行普通债、二级资本债、银行永续债分评级利差继续全部收窄。

城投：各省份不同级别城投债信用利差上周整体有所收窄。AAA 级利差收窄最大的是甘肃，达-14.39bps；陕西收窄最不明显，达-0.16bps。AA+级收窄最大的是青海，达-32.06bps；陕西、云南走阔最明显，达14.29bps、12.32bps。AA 级中收窄最大的是河北，达-41.64bps；贵州收窄最不明显，达-0.88bps。

产业债：AAA 级、AA+级和AA 级信用利差上周整体有所收窄。AAA 级中，通信收窄最为明显，达-18.49bps；银行、国防军工走阔最明显，为0.77bps、0.39bps。AA+级中，农林牧渔收窄最为明显，达-26.17bps；有色金属走阔最明显，为22.69bps。AA 级中，基础化工收窄最为明显，达-28.58bps；传媒、环保走阔最为明显，为3.73bps、1.89bps。

煤炭行业，AAA 级、AA+级、AA 级分别收窄2.71bps、5.19bps、3.77bps至65.88BP、62.45BP、355.38BP。钢铁行业，AAA 级收窄7.99bps 至71.52BP，AA+级走阔0.62bps 至345.84BP。房地产行业，AAA 级、AA+级、AA 级分别收窄7.22bps、5.27bps、5.79bps 至59.41BP、137.52BP、125.06BP。

房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133 家房企，重点房企信用利差较上周有所收窄。大连万达商业管理集团股份有限公司、绿城房地产集团有限公司、光明房地产集团股份有限公司收窄最为明显，分别收窄27.52bps、27.01bps、18.91bps。

银行：各省份不同级别银行普通债、银行二级资本债、银行永续债信用利差上周整体收窄。二级资本债AAA 级利差收窄最明显的是天津，达-10.53bps；北京收窄最不明显，达-1.28bps。AA+级收窄最大的是山东、上海、广东，达-11.5bps、-11.21bps、-11.06bps；天津收窄最不明显，达-3.04bps。银行永续AAA 级利差收窄较大的是江苏、浙江、重庆，达-12.99bps、-12.87bps、-12.62bps；山东收窄最不明显，达-4.97bps。AA+级收窄最大的是广东，达-12.39bps；湖南收窄最不明显，达-1.82bps。

点评：信用债配置力量仍在，本周信用债利差继续全面下行，当前产业债AAA 级、AA+级、AA 级所处三年历史分位数分别是27.4%、16.3%、0%；城投债AAA 级、AA+级、AA 级所处三年历史分位数分别是31.7%、28.8%、23.5%。利差逐步下降到低位，欠配行情下继续推荐优质主体拉久期以及城投债挖掘策略以增厚收益。

二级资本债利差继续收窄，当前银行二级资本债AAA 级、AA+级、AA 级所处的三年历史分位数分别是29.4%、52.2%、78.4%；银行永续债AAA 级、AA+级、AA 级所处的三年历史分位数分别是24.8%、43.1%、86.2%；配置价值仍较高，继续建议中长端增配二永债。

风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。

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