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当前时讯:华测导航(300627):业绩稳健性凸显 海外拓展成果显著

2023-04-18 19:27:27 来源:上海申银万国证券研究所有限公司


(资料图)

投资要点:

事件:华测导航公布2022 年年报,2022 年公司实现主营收入22.36 亿元(yoy+17.5%),归母净利润3.61 亿元(yoy+22.7%),扣非净利润2.84 亿元(yoy+23.3%)。其中2022年Q4 单季度实现主营收入7.87 亿元(yoy+24.1%),归母净利润1.4 亿元(yoy+20%)。

业绩符合预期,整体业绩稳健体现强韧性,四大板块增速分化,海外拓展成果显著。2022年上半年公司受到疫情等影响,业绩波动较大,下半年回归稳健增长,全年外部影响有限,体现较强内部风险管理和敏捷交付能力。公司四大业务板块2022 年收入和增速分别为:

建筑与基建9.17 亿(yoy+6.7%);地理空间信息4.2 亿(yoy+22.2%);资源与公共事业7.98 亿(yoy+31.1%);机器人与自动驾驶0.99 亿(yoy+10.8%)。值得一提的是,2022 年公司全球市场开拓也有较好成果,22 年实现国外市场收入4.87 亿元,同比增长约55%,同期国内市场增速约10%。

2022 年毛利率略升,通过提升内部组织能力实现良好经营成果。2022 年公司整体毛利率56.6%,同比提升约2pct,主要通过研发降本、优化设计、自研核心元器件实现。此外,公司持续投入研发,2022 年公司研发投入约4 亿元,较上年同期增长21.1%,由于公司投入高精度定位芯片、激光头、乘用车自动驾驶高精度定位产品等多项研发战略项目,研发投入占营业收入比重为18.02%,仍保持较高水平。

2023 年经营目标稳健,提出约25%增速目标,持续关注业务出海等进展。公司年报提出2023 年经营目标,2023 年公司整体经营目标为营业收入达到28 亿元,较上年同期增长25.21%;归母净利润达到4.5 亿元,较上年同期增长24.61%。此外,业务层面持续关注:

1)公司出海进度。公司凭借领先的性价比和渠道布局,出海进度顺利;2)车载产品定点和出货节奏。2022 年已实现批量交付;3)远期软件订阅模式带来的增量。公司已取得了大地测量甲级测绘资质证书,可为行业用户提供CORS 账号服务。

下调盈利预测,维持“买入”评级。由于宏观不确定性和谨慎考虑,参考公司2023 年经营目标,我们下调23-24 年盈利预测(前次预测为5.11/6.57 亿),新增25 年盈利预测,预计 23-25 年公司归母净利润为4.52/5.67/7.20 亿元,当前股价对应PE 为33/26/20 倍,公司业务进展稳健,估值处在历史较低水平,维持“买入”评级。

风险提示:上游原材料供应风险;汇兑风险;汽车智能化路线分化对硬件产品需求变化的额风险;疫情等外部因素影响生产和交付的风险等。

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