易实精密(836221)北交所新股申购报告：汽车金属零部件“小巨人” 募投加深布局新能源车领域

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汽车精密金属零部件“小巨人”，新能源车领域增长较快（2021 年占比36%）

成立于2010 年，是专注于汽车精密金属零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品可以划分为新能源汽车专用、汽车通用和传统燃油汽车专用精密金属零部件，广泛应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统。2019-2021 年新能源汽车专用零部件收入增长较快，占比由12.08%升至36.44%，逐渐成为第一大业务板块。客户为汽车整车厂一、二级供应商，包含安波福、艾尔多、博格华纳、博戈橡胶、博世等业内知名零部件厂商。2022 年，公司抓住新能源汽车销量增长契机，大力发展新能源汽车零部件业务，实现营收2.32 亿元（+52.35%）、归母净利润3783.23 万元（+34.16%），毛利率、净利率分别达29.66%、17.02%。

新能源车预期拉动汽车产业复苏，本土品牌份额提高为零部件企业带来机遇上游：钢材、铜材、铝材价格波动对下游成本和运营造成一定压力。下游：2021年后受新能源车带动，全球汽车产量开始回升。2022 年我国汽车产销量分别完成2702 万辆（+3.4%）和2686 万辆（+2.1%），其中新能源车产销量分别完成705.8万辆（+96.9%）和688.7 万辆（+93.4%），销量占比超过25%。长期来看，购置补贴、免征车辆购置税、充电基础设施、免限行、免限购等新能源汽车补贴和交通支持政策，有望持续推动我国新能源汽车市场规模不断扩大。空间：2021 年我国规模以上汽车零部件企业实现主营业务收入40,668 亿元（+12%），自主品牌销量占比超过一半，其市场份额提高有望为本土零部件企业的发展带来机遇。

制动系统铝嵌件产品全球市占率近30%，拟扩产加深新能源车领域产品布局技术：核心技术主要体现在原材料选择、加工工艺路线设计组合、模具刀具、清洗、检测等各环节，拥有9 项发明专利，58 项实用新型专利。引进了国际先进的高端机床、检测等设备保持生产端先进性。地位：客户泰科电子是全球连接器头部厂商，市场占比约15.5%，在汽车连接器市场同为全球龙头，可作证公司新能源汽车相关领域产品具有较强的竞争实力。制动系统铝嵌件产品全球市占率较高，2021 年近30%。募投：拟投入11,824.43 万元、1,164.18 万元分别用于“新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目”和“研发中心扩建项目”。

达产后将扩充高压接线柱产能799 万个，新增高压屏蔽罩产能2,620 万个。

可比公司PE TTM 均值35.6X

公司多年聚焦汽车精密金属零部件产品，于2016 年布局新能源车领域。得益于高精密标准、批量灵活生产、快速响应等优良特质，现已成为多家国内外知名汽车一、二级零部件厂商的合格供应商。募投项目通过扩产新能源车领域产品欲把握行业发展机遇，持续加深在新能源车领域的产品布局，目前可比上市公司PETTM 均值为35.6X。

风险提示：原材料价格波动风险、产品价格年降风险、出口业务风险

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