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后市大势研判

上周市场分化，出现调整，主要有三个方面的原因：一是TMT 板块高位大幅波动。

当TMT 板块大涨时，对资金产生虹吸效应，在没有太多增量资金的情况之下，资金追逐热点，其他板块容易出现 “失血”调整，拖累了市场整体表现。当TMT 板块大跌时，市场情绪有所降温，市场受牵连导致调整；二是沪指逼近3400 点整数关口，在此位置存在技术性压力；三是或许受“美限制对中国高科技投资”传言的扰动。有报道称，拜登政府计划下个月发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及芯片、人工智能（AI）和量子投资等经济关键领域。中方对此坚决反对。我们认为，美国一些企业投资中国科技等关键领域本来就有限制，所以，此消息对国内市场影响不大，对A 股更多是情绪上影响，同时与科技股大涨后技术性调整需求产生共振。

对于短期的回踩休整，无需过分担心，下方空间有限。一季度数据显示国内经济整体复苏态势良好，基本面支撑下市场向好的大趋势未变，但向上的空间不宜报过高期望。虽然指数空间不大，但结构性牛市值得参与。相较于一季度的预期交易，二季度股　　价与业绩的相关性将显著提升。提醒一下，随着一季报进入尾声，留意个股业绩“雷”。

近期一季报业绩预计不理想的公司，股价多数迎来大幅下挫。对于业绩超预期且涨幅不大的个股，仍可择机参与。另外，全面注册制下，资金顾此失彼，对于拥挤度过高的个股，存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是占优策略。

市场风格方面，展望2023 年二季度，价值、成长均有机会，延续一季度轮动上涨概率较大，交易型选手可能更容易获得超额收益。全面注册制下，股息率较高的低位价值蓝筹股仍有上行的基础。年初我们重点推荐了国企价值重估的机会，一季度“中特估”大涨，国企价值重估行情可能会有较强的持续性，有望成为贯穿全年的投资机会，不过，操作上，区别对待，对于连续上涨后的中字头央企，高抛低吸可能更合适，对于低位没有大涨的个股，可持仓待涨或择低关注。另外，深度调整的白马股也有望出现反弹；最后，科技成长股仍有望继续表现，科技股行情最终落点仍是具有核心技术竞争力和业绩兑现能力的公司，预计二季度财报业绩驱动将取代主题炒作，个股将会出现分化，规避蹭概念的公司。

行业机会方面，关注金融地产、疫后修复、稳增长及科技成长四条主线：一是金融地产主线。券商板块。目前看，政策的驱动相对明显，全面注册制实施叠加中证金调降转融券费率，板块具备一定的政策基础；估值处于底部区域，有吸引力；流动性上，国内货币依旧宽松。二季度券商有望迎来阶段性反弹与修复机会。另外，目前房地产市场出现积极变化，二季度房地产板块的结构性行情或逐步开启；二是疫后消费需求复苏。

可继续跟踪中长期业绩已经出现拐点的旅游酒店、餐饮、民航机场及影视等板块，此外，食品饮料也将迎来边际修复，连续调整后的医疗医药板块中的估值较低龙头标的也有反弹的机会，对于抗疫概念股，依旧建议规避；三是“稳增长”主线。在海外经济衰退阴影笼罩及内部需求偏弱下，稳增长仍是很重要。继续跟踪老基建以及数字新基建等领域　　的投资机会；四是科技成长主线。一季度科技以及成长表现强势，后市仍可继续跟踪国产替代的硬核科技，国防军工、工业母机、软件芯片、数字经济等板块的投资机会。另外说明一下，1 月的年度策略报告中我们推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济板块，一季度数字经济相关概念股在“人工智能”的带领下，连续拉升，成为全市场最闪耀的“明星”，以数字经济为代表的TMT 有望成为全年主线，不过，连续暴涨后，后市存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是占优策略。当然，稳健的投资者可关注估值低股息高的板块，如银行、石油石化、高速公路或港口营运等企业，这些企业在利率较低的环境下具有投资吸引力。同时前期调整幅度较大的新能源领域，从交易角度看在二季度也有较好反弹空间。

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