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锦浪科技(300763):利润快速增长 储能业务表现亮眼_当前速读

2023-04-26 09:24:46 来源:华泰证券股份有限公司


(资料图)

光储业务景气高涨,盈利水平大幅提升

公司2022 年全年实现归母净利润10.60 亿元,同增123.70%;2023Q1 实现归母净利润3.24 亿元,同增97.27%。考虑到全球光储景气度高涨,且公司盈利能力显著提升,我们上调营收假设,预计公司 23-24 年净利润可达 19.6/28.2(前值 15.16/21.75)亿元,新增 25 年预测值为 36.0 亿元。

可比公司23 年Wind 一致预期平均PE 为24 倍,考虑到公司全球化业务布局优势,给予公司23 年目标PE 27 倍,给予目标价133.11 元(前值298.0元),维持“增持”评级。

业绩快速增长,费率控制优秀

公司2022 年全年实现营业收入58.90 亿元,同增77.80%;实现归母净利润10.60 亿元,同增123.70%;2023Q1 实现营业收入16.54 亿元,同增50.09%,环比变化-3.98%;实现归母净利润3.24 亿元,同增97.27%,环比变化-9.07%;营业收入与净利润实现同比快速增长。公司2022 年度毛/净利率分别为33.52%/18.00%,同比变化+4.81/+3.69pct,23Q1 分别为36.69%/19.60%,相比22 年进一步走高。公司22 年销售/管理/研发/财务费用率为4.30%/3.09%/5.11%/0.62%,同比变化-0.36/-0.75/-0.11/-0.79pct,总费率同比下降2.0pct,规模效应显著加强。

产能持续扩张,海外储能需求强劲

2022 年公司逆变器合计销售收入50.71 亿元,占比86.10%,逆变器合计出货94.23 万台,年产能77 万台/年,当前在建产能75 万台/年。并网逆变器实现营收40.03 亿元,同增40.81%,维持稳健增长。储能逆变器实现营收10.68 亿元,同比增长507.40%,增速亮眼。主要受益于海外储能需求动力强劲,同时公司积极布局英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等全球市场。2022 年海外地区营业收入达到32.55 亿元,占比55.26%,同比增长81.41%。

具备一站式电站解决方案优势,运营经验丰富

公司2022 年户用光伏发电系统业务实现营收5.79 亿元,同比增长368.28%。公司目前陆续开发建设多个电站项目,截止2022 年底公司分布式光伏电站累计并网装机容量 295.79MW。22 年新增已运营电站的总发电量4158.82 万度,电费收入0.19 亿元。同时公司利用自主开发的锦浪云光伏电站监控平台,保障电站项目的正常运行,拥有较为成熟的新能源电力生产业务一站式解决能力。

风险提示:行业发展不及预期,市场竞争加剧,上游原材料涨幅超预期。

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