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欧林生物(688319)年报及一季报点评：持续加强研发力度在研管线稳步推进_全球热讯

2023-04-27 11:18:16 来源：中国银河证券股份有限公司

(资料图)

事件：公司发布2022 年及2023Q1 业绩。公司2022 年实现营业总收入5.47 亿元（+12.38%），归母净利润2657.71 万元（-75.38%），扣非归母净利润72.07 万元（-99.25%）。其中，2022Q4 实现营业总收入1.77亿元（-12.69%），归母净利润-1359.95 万元（-144.90%），扣非归母净利润-3425.45 万元（-220.54%）。2023Q1 公司实现营业总收入6687.11万元（+24.91%），归母净利润385.36 万元（+156.63%），扣非归母净利润293.90 万元（+142.83%）。

破伤风疫苗推广顺利，AC-Hib 三联苗将于近期上市。2022 年公司对吸附破伤风疫苗产品持续推广宣传，吸附破伤风疫苗销售收入4.38亿元，同比增长11.46%。AC-Hib 联合疫苗向药监局提交的生产注册上市许可申请已被受理，已做好申报生产的准备工作。AC-Hib 三联苗曾是智飞生物销售的十亿级重磅品种，不过智飞的三联苗已经停产，公司的三联苗若上市将是国内独家品种，有望迅速放量。

持续加大研发投入，金葡菌疫苗进入临床Ⅲ期。公司2022 年研发费用高达1.22 亿元，持续加大研发投入导致净利润下滑。2022 年重组金葡菌疫苗进入临床试验Ⅲ期，使得资本化研发投入同比大幅增加。公司持续推进A 群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）等多个临床前在研项目进度，并扩大了研发队伍、新增搭建病毒疫苗技术平台，使得费用化研发投入同比增加116.45%。

投资建议：公司破伤风疫苗推广顺利且渗透率提升空间广阔，即将上市的三联苗和处于临床Ⅲ期的金葡菌疫苗均有望成为独家重磅品种。

我们预测2023-2025 年归母净利润分别为0.61/1.39/2.26 亿元，同比增长129.56%、127.64%、62.53%，对应EPS 为0.15/0.34/0.56 元，对应PE 为129/57/35 倍，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：疫苗新品研发失败的风险、渗透率提升不及预期的风险、新生儿数量超预期下降的风险等。

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