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米奥会展(300795):Q1业绩超预期 外展需求旺盛

2023-04-28 17:29:18 来源:信达证券股份有限公司


【资料图】

事件:23Q1,公司实现收入6785 万元、同增130%,归母净利润107 万元、去年同期-1746 万元、实现扭亏,扣非后净利润37 万元、去年同期-1831万元、实现扭亏。

点评:

淡季收入翻倍,利润扭亏。Q1 为会展淡季,公司仅有1 场印尼展会,在出入境放开的背景下,展位销售旺盛,我们估计销售展位1000+个。

规模效应展现,毛利率显著提升。23Q1,单场展会规模超过1000 个展位,规模效应显著,毛利率同增16.2pct 至58.2%。

收入修复带来费用率优化。23Q1,收入翻倍式增长带来费用率显著下降,销售费用率同减21.0pct 至41.8%,管理费用率同减24.1pct 至16.4%,研发费用率同减6.7pct 至6.2%。

外展需求旺盛,订单持续超预期。23Q1,公司销售商品、提供劳务收到的现金达到2.2 亿元、同增335%,体现外展展位销售的旺盛需求。

截至3 月31 日,公司合同负债2.2 亿元,较22 年末增加1.5 亿元。

投资建议:23Q1 业绩超预期,淡季扭亏,展位销售需求旺盛,合同负债大幅增长,我们持续看好出入境放开后外展的高景气度,以及公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。维持23/24/25 年归母净利润为1.8/2.4/3.0 亿元,目前股价对应PE40x/30x/24x,维持“买入”

评级。

风险因素:疫情反复对会展行业的影响,宏观经济对会展行业的影响。

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