纳微科技(688690)：2022年快速增长 2023Q1短期承压

【资料图】

事件描述

公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入7.06亿元（+58.1%），归母净利润2.75亿元（+46.3%），扣非归母净利润1.97亿元（+14.5%）。2023Q1单季度，公司实现营业收人1.32亿元（-6.2%），归母净利润1236万元（-79.7%），扣非归母净利润599万元（-89.4%）。

事件评论

2022年快速增长，积极布局新产品。2022年，公司实现营收 7.06亿元，同比增长58.1%毛利率为78.6%，下降5.3 pct，主要原因是毛利率较低的蛋白层析系统及配件业务占比提升。拆分具体业务来看：1）色谱填料和层析介质产品实现营收4.52亿元，同比增长29.6%，毛利率为84.7%；2）蛋白层析系统及配件（赛谱仪器业务）实现营收8036万元，同比大增1314.9%，毛利率为50.3%；3）液相色谱柱及样品前处理产品实现营收4574万元，同比增长44.5%，毛利率为74.4%；4）IVD用微球实现营收7354万元，同比大增365.5%，毛利率为78.4%；5）分离纯化技术服务实现营收 951 万元，同比大增226.0%，毛利率为80.0%；6）光电领域用微球产品实现营收3433万元，同比下降8.9%2022年，公司实现归母净利润2.75亿元，同比增长46.3%，其中股份支付费用对归母净利润的影响为6237万元。2022年，公司陆续推出Protein A亲和层析介质UniMab@EXE、离子交换层析介质NanoGelTM-50QHC，mRNA亲和层析介质NanoGel dT20等新产品，不断满足用户需求，巩固自身在色谱填料领域的优势。

受检测用磁珠需求下降影响，2023Q1短期承压。2023Q1，公司实现营业收入1.32亿元，同比下降6.2%，其中核酸检测用磁珠产品收入减少约1563万元；M1-3营收分别为1623万元、4357万元、7232万元，呈现环比提升趋势。2023Q1，公司实现归母净利润1236 万元，同比下降 79.7%，其中股份支付费用对归母净利润的影响为3295 万元。

项目数量持续增加，国产替代不断验证。2022 年，公司产生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为611家，较上年增加111家；应用于药企正式生产或111期临床项目的色谱填料和层析介质营收约2.64亿元，占填料总营收的58.4%，较上年增加约11 pct，此外，2022年公司填料导入各阶段应用项目的数量明显增加，在抗体、疫苗、血制品、酶等应用方向实现约928个项目应用，占公司累计项目数量的41.5%，其中临床111期项目数量为 35个（累计 90个），商业化项目数量为 58个（累计 195 个）。随着导人项目的不断增多及现有项目从临床早期到临床后期的发展，对公司填料的使用量将持续提升。

盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年营业收入为 9.58 亿元、12.60 亿元和16.49亿元，同比增长35.7%、31.5%、30.8%，归母净利润为3.49亿元、4.91亿元、6.74亿元，同比增长27.0%、40.6%、37.3%，当前股价对应PE分别为51、36、26倍，维持“买人”评级。

风险提示

1、如果生物药研发进展不及预期，则会影响公司业绩；2、如果公司核心技术人员流失，则会影响公司研发能力。

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