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纳微科技(688690):2022年快速增长 2023Q1短期承压

2023-04-28 16:25:06 来源:长江证券股份有限公司


【资料图】

事件描述

公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入7.06亿元(+58.1%),归母净利润2.75亿元(+46.3%),扣非归母净利润1.97亿元(+14.5%)。2023Q1单季度,公司实现营业收人1.32亿元(-6.2%),归母净利润1236万元(-79.7%),扣非归母净利润599万元(-89.4%)。

事件评论

2022年快速增长,积极布局新产品。2022年,公司实现营收 7.06亿元,同比增长58.1%毛利率为78.6%,下降5.3 pct,主要原因是毛利率较低的蛋白层析系统及配件业务占比提升。拆分具体业务来看:1)色谱填料和层析介质产品实现营收4.52亿元,同比增长29.6%,毛利率为84.7%;2)蛋白层析系统及配件(赛谱仪器业务)实现营收8036万元,同比大增1314.9%,毛利率为50.3%;3)液相色谱柱及样品前处理产品实现营收4574万元,同比增长44.5%,毛利率为74.4%;4)IVD用微球实现营收7354万元,同比大增365.5%,毛利率为78.4%;5)分离纯化技术服务实现营收 951 万元,同比大增226.0%,毛利率为80.0%;6)光电领域用微球产品实现营收3433万元,同比下降8.9%2022年,公司实现归母净利润2.75亿元,同比增长46.3%,其中股份支付费用对归母净利润的影响为6237万元。2022年,公司陆续推出Protein A亲和层析介质UniMab@EXE、离子交换层析介质NanoGelTM-50QHC,mRNA亲和层析介质NanoGel dT20等新产品,不断满足用户需求,巩固自身在色谱填料领域的优势。

受检测用磁珠需求下降影响,2023Q1短期承压。2023Q1,公司实现营业收入1.32亿元,同比下降6.2%,其中核酸检测用磁珠产品收入减少约1563万元;M1-3营收分别为1623万元、4357万元、7232万元,呈现环比提升趋势。2023Q1,公司实现归母净利润1236 万元,同比下降 79.7%,其中股份支付费用对归母净利润的影响为3295 万元。

项目数量持续增加,国产替代不断验证。2022 年,公司产生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为611家,较上年增加111家;应用于药企正式生产或111期临床项目的色谱填料和层析介质营收约2.64亿元,占填料总营收的58.4%,较上年增加约11 pct,此外,2022年公司填料导入各阶段应用项目的数量明显增加,在抗体、疫苗、血制品、酶等应用方向实现约928个项目应用,占公司累计项目数量的41.5%,其中临床111期项目数量为 35个(累计 90个),商业化项目数量为 58个(累计 195 个)。随着导人项目的不断增多及现有项目从临床早期到临床后期的发展,对公司填料的使用量将持续提升。

盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年营业收入为 9.58 亿元、12.60 亿元和16.49亿元,同比增长35.7%、31.5%、30.8%,归母净利润为3.49亿元、4.91亿元、6.74亿元,同比增长27.0%、40.6%、37.3%,当前股价对应PE分别为51、36、26倍,维持“买人”评级。

风险提示

1、如果生物药研发进展不及预期,则会影响公司业绩;2、如果公司核心技术人员流失,则会影响公司研发能力。

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