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每日热讯!星宇股份(601799)：预计产品结构升级将带来新的增长点

2023-04-28 20:21:45 来源：东方证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

业绩符合预期。1 季度营业收入19.23 亿元，同比下降9.8%；归母净利润2.04 亿元，同比下降24.5%；扣非归母净利1.72 亿元，同比下降29.9%，1 季度业绩承压预计主要受行业整体销量下滑影响。

1 季度毛利率基本保持稳定，研发费用率略有提升。1 季度毛利率21.5%，同比下降0.8 个百分点。1 季度期间费用率10.7%，同比提升2.2 个百分点，主要系研发费用率同比提升1.3 个百分点所致。1 季度经营活动现金流净额0.30 亿元，同比下降96.6%，主要系收到的销售商品及其他与经营活动相关的现金减少所致。

新项目定点及批产进展顺利，与地平线合作推进行泊一体解决方案量产落地。2022年公司实现多个项目定点与批产，客户涵盖大众、通用、丰田、本田、一汽、吉利、广汽、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等知名车企。公司持续进行产品升级，实现基于DMD 技术的DLP 智能前照灯、基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯、车灯控制器HCM/RCM/LCU 等新技术、新产品开发；同时公司积极推进智能化与数字化，拓展新领域业务，2023 年2 月公司与地平线达成战略合作，共同推进智能驾驶相关产品开发，基于征程3 芯片研发的行泊一体解决方案获得国内某头部车企定点，预计2023 年量产，搭载征程系列新品的智能视野控制器、高算力计算平台产品正在开发。智能化等新业务拓展，有望推动公司产品及客户结构升级，提高配套单车价值量，为公司未来发展奠定基础。

国内外产能布局全面推进。国内产能建设持续推进，智能制造产业园五期及模具工厂建设项目如期进行，汽车电子和照明研发中心逐步投入使用；海外产能布局进展顺利，塞尔维亚工厂于2022 年12 月正式投产。公司产能布局进一步完善，有望进一步提升公司产品配套能力，巩固公司在行业内的领先地位。

预测2023-2025 年EPS 分别为4.33、5.36、6.55 元，按23 年PE 估值，参考可比公司给予23 年31 倍PE 估值，目标价134.23 元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业销量低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。

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