当前视讯！锐科激光(300747)：盈利能力修复明显 看好公司新产品发力

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公司发布2022 年年报和2023 年一季报，Q1 业绩表现亮眼。公司2022年实现营收31.89 亿元，同比下降6.48%，实现归母净利润0.41 亿元，同比下降91.38%。2023 年Q1 实现收入7.86 亿元，同比增长12.06%，实现归母净利润0.44 亿元，同比增长110.79%。在受到国内激光器终端开工不足、激光器市场价格战以及激光器快速发展且竞争日趋激烈的多重因素影响下，公司2022 年业绩出现下滑，但公司采取积极的市场策略和有效的降本增效手段继续保持市场领先的地位，2022 年国内市场占有率达到26.8%。

随着新赛道的打开和多款新产品投产，以及下游需求的持续回暖，2023 年激光行业预计将恢复正增长，公司Q1 业绩也实现了收入和利润双增长。

Q1 盈利能力持续改善，公司持续强化降本增效能力。行业需求疲软叠加竞争加剧的多重影响下，公司2022 年销售毛利率和销售净利率分别为18.06%和1.82%，较上年同期出现较大幅度下滑，但2023 年Q1 公司销售毛利率和销售净利率分别为23.77%和5.81%，较上年同期提升2.58pct 和2.75pct，盈利能力修复明显。期间费用率方面，公司坚持降本增效，通过降低原材料采购单价及控制制造成本等措施降低产品成本，成本管控成效显著，2023年Q1 销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为5.52%、2.22%和8.65%，较上年同期变动1.90pct、0.06pct 和-1.31pct。

高功率激光器放量加速，看好公司在新行业的持续渗透。2022 年公司在脉冲光纤激光器、手持焊产品的市场占有率均大幅提升，切割应用、新能源应用销售增速显著，公司高功率产品销售台数同比增长128%，其中万瓦激光器销售台数同比增长35%。新行业渗透方面，新能源业务、激光清洗、增材制造等应用领域爆发了强劲的市场竞争力，环形光斑系列激光器、带光闸光耦系列高端激光器已经进入汽车行业多家头部车企，并形成批量订单，汽车行业整体业务营收较2021 年增速较快，公司针对光伏领域定制的产品也获得了市场认可，光伏领域业务增长可观。

盈利预测与估值：预计2023-2025 年公司实现营收40.7/49.3/56.8 亿元，实现归母净利润分别为3.6/5.3/6.8 亿元，当前股价对应PE 分别为40.5、27.8、21.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：激光器价格战持续，行业景气度下滑。

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