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环球快讯:中科创达(300496)：现金流改善积极把握AI发展机遇

2023-04-30 17:28:24 来源：招商证券股份有限公司

(资料图)

公司发布23Q1 业绩。报告期内公司毛利率保持稳定，经营性现金流大幅改善。

公司研发持续高投入，积极把握AI 发展机遇，维持“强烈推荐”投资评级。

公司发布23Q1 业绩。公司23Q1 实现营收11.66 亿元，同比增长1.18%；归母净利润1.68 亿元，同比增长8.06%；扣非净利润1.59 亿元，同比增长8.04%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额3.30 亿元，同比增长356.19%。

毛利率保持稳定，人效逐步提升。报告期内公司毛利率40.83%，与2022 全年毛利率39.29%，较去年全年增长1.54 个百分点，保持稳定。从2022 年数据看，公司人均创收41.15 万元、人均创利5.81 万元，较2021 年分别提升14.34%、3.01%，我们认为公司通过前期研发，产品逐渐标准化，未来人效有望持续提升。

研发持续高投入。公司坚持以技术为本，将多年积淀的技术平台化、产品化，奠定客户粘性，通过卡位和生态优势，奠定了智能产业领军地位，以软件价值持续对智能产业场景进行创新和拓展。报告期内公司研发费用1.90 亿元，研发费用率16.26%，与去年基本持平。

把握AI 发展机遇。公司的优势在于边缘侧的人工智能，驱动从过去的小模型，即弱人工智能走向大模型，当下公司的边缘计算产品在工业、交通、零售等行业均取得了实质性的拓展。我们认为未来大模型人工智能的发展有望为公司人工智能产品和技术带来战略机遇，并将不断巩固公司操作系统产品和技术的核心壁垒及领先优势。此外，公司将积极投资研发机器人决策大模型，从交互、移动到抓取这三个方面真正解决机器人的智能化难题。

维持“强烈推荐”投资评级。调整公司23 至25 年实现营业收入为68.61、90.57、122.27 亿元，归母净利润为9.73、12.22、16.48 亿元，对应PE 为39.9、31.8、23.6 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游整车销量下滑风险、自动驾驶业务推进不及预期风险。

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