首页 > 资讯 >

家家悦(603708):省外培育效果显现 积极探索新业态

2023-05-01 12:12:29 来源:财通证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:家家悦22 年营收181.84 亿元(+4.31%),归母净利润0.54 亿元(去年同期-2.93 亿元)。23Q1 公司营收49.08 亿元(-3.91%),归母净利润1.37 亿元(+5.23%)。

省外门店培育效果逐步显现。22 年烟威/山东其他地区/省外地区收入分别89.05 亿元(+0.62%)/52.08 亿元(+9.44%)/26.10 亿元(+8.47%),毛利率分别19.61%(+0.20pct)/18.31%(-0.67pct)/18.00%(+1.71pct)。23Q1 烟威/山东其他地区/省外地区收入分别22.48 亿元(-6.70%)/12.86 亿元(-10.59%)/7.79 亿元( +3.02% ), 毛利率分别21.29% ( +0.63pct )/19.36%(+0.31pct)/19.63%(+2.04pct)。省外门店收入增速、毛利率均取得较好表现,培育效果逐步显现。

费用率控制良好,23Q1 毛利率有所提升。22 年公司综合毛利率为23.25%(-0.01pct),23Q1 毛利率为24.66%(+0.68pct)。22 年公司期间费用率为22.26%(-0.63pct),其中销售/管理/财务费用率分别18.66%/2.04%/1.56%,同比分别-0.71/+0.05/+0.03pct。23Q1 公司期间费用率为20.52%(+0.35pct),其中销售/管理/财务/研发费用率分别为17.10%/1.96%/1.36%/0.09%,同比分别+0.13/+0.21/-0.08/+0.09pct。

有序推进渠道布局,加快线上线下融合。线下方面,公司22 年新开直营门店49 家(其中山东地区新开39 家,省外新开10 家),关闭直营门店53 家(其中山东地区关闭36 家,省外关闭17 家)。22 年底公司拥有直营门店967家,加盟店38 家,门店合计1005 家。直营门店中超市/百货/其他业态分别892/14/61 家。23Q1 公司新开直营门店3 家(其中山东1 家,省外2 家),关闭门店11 家。截止23Q1,公司门店总数992 家,其中直营959 家,加盟33家。线上方面,公司继续加强与三方平台的合作,拓展支付宝小程序“家家悦优鲜”平台,升级了微信“家家悦优鲜”平台的直播、社群团购、云超等业务,增加提供到家服务的门店250 家,线上订单和销售增长超过60%。

持续加强供应链体系建设。22 年公司济南商河智慧产业园项目一期已建成并部分投入使用。截止22 年底,公司共有已投入使用的常温物流中心7 处,生鲜物流中心7 处,生鲜加工中心、中央厨房等农产品加工设施厂房7 处,分布在威海、烟台、济南、青岛、河北张家口、安徽淮北等地。2022 年公司生鲜加工、中央厨房等农产品加工产值约20 亿元,增强了对门店商品的供应链服务能力,全年自有品牌营收占比达到13.22%。

积极探索新业态,有望打开进一步增长空间。近日公司微信公众号官宣,家家悦售家零食店烟台莱山保利零食店将于4.28 正式开业。家家悦集团旗下全新休闲零食连锁品牌悦记·好零食定位于一站式极致性价比的零售集合店。目前SKU1000+,包括进口食品、特色产品、坚果干货、蜜饯果脯、鱼 类海鲜、肉类制品等,与厂家直接合作。公司积极尝试探索量贩零食新业态,有望打造新的增长曲线。

投资建议:公司是区域规模经济佼佼者,在核心市场烟威地区已建立起较强的渠道、供应链壁垒。中长期来看,山东省内对标烟威地区市占率仍有较大提升空间,省外门店亏损情况得到改善,异地扩张能力逐步凸显,中长期成长路径清晰。近期公司切入量贩零食高景气赛道,有望打开进一步增长空间。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为3.2/3.8/4.2 亿元, 对应PE29.6/25.3/22.8X,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济恢复不及预期,省外扩张不及预期,市场竞争加剧,新业态开店不及预期的风险。

关键词

最近更新