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扬杰科技(300373)：2022全年业绩稳定增长成长动力充足

2023-05-02 17:19:55 来源：开源证券股份有限公司

(资料图)

2022 全年业绩稳定增长，维持“买入”评级

公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营收54.04 亿元，同比+22.90%；归母净利润10.60 亿元，同比+38.02%；扣非净利润9.81 亿元，同比+38.43%；毛利率36.29%，同比+1.18pcts。计算得2022 年Q4 单季度实现营收9.86 亿元，同比-14.72%，环比-32.80%；归母净利润1.32 亿元，同比-34.89%，环比-61.08%；扣非净利润1.22 亿元，同比-28.46%，环比-57.06%。2023Q1 营收13.10 亿元，同比-7.55%；归母净利润1.82 亿元，同比-34.23%；扣非净利润1.80亿元，同比-34.24%。受行业周期景气度下行影响，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为12.10（-2.95）/14.08（-4.14）/16.41 亿元，对应的EPS 为2.23（-0.71）/2.60（-0.96）/3.03 元，当前股价对应PE 为19.9/17.1/14.7 倍，维持“买入”评级。

重视研发，产品矩阵高端化发展，成长动力充足分业务看：2022 年半导体器件营业收入46.22 亿元，同比+31.39%，收入占比提升至85.53%；半导体芯片营业收入4.84 亿元，收入占比降至8.96%；半导体硅片营业收入2.45 亿元，收入占比降至4.54%。在下游领域方面，公司大力布局清洁能源和汽车电子市场，在研发、质量体系等方面大力投入。汽车电子方面，公司陆续获得多家海内外著名汽车零部件企业认可，并在全系列产品上逐步开始批量交付；清洁能源方面，公司在进一步巩固传统光伏应用领域优势，与多家行业TOP 客户建立战略合作的同时，进一步拓展光伏逆变、储能等新领域。产品研发方面，公司基于Fabless 模式的8 寸平台Trench 1200V IGBT 芯片，完成了10A-200A 全系列的开发工作，对应的IGBT 系列模块也同步投放市场；为充分满足车规级芯片的高质量需要，公司全年共完成多个系列车规级晶圆设计产品，完成车规级沟槽MOSFET 和屏蔽栅沟槽MOSFET 多个不同电压平台的开发；此外，公司还成功开发出650V/1200V 2A-50A G2 SiC 二极管产品，实现SiC 二极管全系列产品的开发上市，产品性能和质量均达到行业领先水平。

风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；新品开发不及预期。

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