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银河证券每日晨报

2023-05-04 13:14:23 来源:中国银河证券股份有限公司


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宏观:工业生产慢于整体经济增速,PPI 仍在下行。生产方面,工业增加值一季度同比增3.0%,慢于4.5%的GDP 增速。除了疫情之后复工偏慢之外,需求侧的拖累一是一季度出口同比增速0.5%,低于去年同期15 个百分点;二是房地产开发投资同比-5.8%,仍为负增长。从价格来看,PPI 自2021 年10 月见顶回落,3 月降至-2.5%,一季度PPI 累计同比增速-1.6%。展望未来,预计5 月PPI 将在-3.0%左右见底,同时随着二季度开工条件改善与基数回落,工业生产增速将逐步回升,综合预测工业企业利润也将在二季度见底。

宏观:美国一季度GDP 初值低于预期,主要是由于库存变动,实际反映经济增长韧性仍不弱。消费整体回升,但商品的反弹不可持续;库存外投资继续放缓,住宅投资增速更加接近底部。滚动衰退仍处于第二阶段,年内衰退概率仍存。美债收益率和美元的下行趋势较为明朗,但短期仍会震荡。

策略:5 月以结构性机会为主。国内方面,消费将带动加快经济修复的节奏,给A 股奠定良好的投资环境,同时也给资本市场注入强催化剂。二季度的乐观预期不断提振市场信心,有望支撑市场在震荡中上行。我们认为5 月受经济持续复苏预期向好的驱动,市场有望震荡向上,仍以结构性机会为主,已充分调整+基本面扎实的高景气板块是配置主要方向。投资策略应当聚焦风险已充分释放+低估值的龙头个股。4 月我们建议战略性布局大消费、科技、“中特估”等板块里的价值股。

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