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分析师点评 市场数据

总量研究

【宏观】制造业PMI 缘何低于预期？——2023 年4 月PMI 点评4 月制造业PMI 超预期回落，主要原因有三：一则，需求不足问题突出，国内外新订单指数均明显回落，反映市场需求不足的企业比重创近3 年新高；二则，2-3 月制造业PMI 分别录得近11 年新高和近两年次高，4 月数据的环比基数较高；三则，4 月是制造业淡季，2020-2022 年4 月制造业PMI 平均较3 月回落1.4 个百分点。

【宏观】乘势而上，顺势而为——2023 年4 月政治局会议精神学习4 月政治局会议部署两条鲜明主线，一是乘年初开局良好的“势”，继续恢复和扩大需求，推动经济运行持续好转。考虑当前经济恢复超预期，总量政策发力紧迫性下降，但也不会急于退出，结构性的政策工具呵护薄弱环节；二是，顺势而为，加快建设现代化产业体系，实现经济转型升级，稳定民企和外商投资信心，以“政策效力”撬动“经营主体活力”，形成发展的强大动力。

【宏观】4 月经济复苏的中观成色——光大宏观周报（2023-05-03）4 月表征经济复苏的高频数据喜忧参半、冷热不均。“喜”在于，五一假期消费复苏势头强劲，多个平台旅游订单超过疫情前水平，预计假期旅游人次恢复至2019 年同期的100%以上，地铁人流出行、拥堵指数持续处于高位；“忧”在于，4 月工业生产相关指标全面走弱，高炉开工、化工生产、石油沥青等指标开工率均环比回落，地产销售也有所降温。整体看，当前经济仍处弱复苏状态。

【策略】以史为鉴：海外政治风险对市场有何影响？——策论海外系列报告之四未来需要警惕科技制裁和外交事件。中美博弈五大领域中，科技领域将会是未来博弈的“主战场”，近年来美方在科技制裁方面的手段多样，发起制裁的频率较高并且科技制裁对大盘、行业板块、相关个股均能产生一定程度的影响。美国共和党重新掌握众议院，积极推动所谓的中国台湾相关法案，预计外交事件仍存在频发的风险，对股市将形成较大扰动。

【策略】春寒已过，柳暗花明——2023 年5 月A 股及港股金股组合2023 年5 月A 股金股组合：三七互娱、金山办公、重庆啤酒、舍得酒业、中国联通、普蕊斯、铁科轨道、长城汽车、中微公司、中国石化。 2023 年5 月港股金股组合：

腾讯控股、华虹半导体、华润啤酒、 安踏体育。

【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230429本周全球大类资产走势分化，纳斯达克指数领涨。纳斯达克指数上涨1.28%，标普500 指数上涨0.87%，恒生指数下跌0.9%，恒生国企指数下跌0.92%。布伦特原油、美元指数下跌，黄金上涨。

【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20230429大类资产方面，本周大类资产涨跌分化，纳斯达克指数涨幅居前，10 年期美债收益率跌幅居前。 A 股宽基指数方面，本周宽基指数大部分下跌，科创50 跌幅居前。 行业方面，本周行业涨跌互现，传媒涨幅居前，电子跌幅居前。

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