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银轮股份(002126):一季度归母净利同比增长81% 降本增效成果显现|环球热头条

2023-05-04 16:27:45 来源:国信证券股份有限公司


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银轮股份2023Q1 业绩保持高增长。银轮股份2023Q1 年实现营业收入25.55亿元,同比增长24.35%,环比增长3.06%,实现归母净利润1.27 亿元,同比增长80.73%,环比下滑16.35%,实现扣非归母净利润1.10 亿元,同比增长198.94%,环比下滑8.66%。公司业绩增长来源于各业务板块营业收入超预算完成,费用管控取得成效,预计主要得益于:1、国内商用车市场有所恢复;2、新能源汽车热管理业务占比提升,保持高增长,规模效应持续释放;3、民用换热业务开始放量;4、公司推动管理模式及考核模式变革,实施承包经营+利润提成的考核机制,运营管理能力有所提升。

降本控费有所成效,毛利率同环比均实现增长,盈利能力提升。2023Q1 公司销售毛利率20.18%,同比+0.94pct,环比+0.84pct,毛利率同环比均实现增长。销售净利率5.48%,同比+1.25pct,环比-1.47pct。费用端,公司2023Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.19%/5.23%/4.53%/1.50%,同比变化为-1.40/-0.44/+0.40/+0.05pct,费用率同比继续下降,降本控费成果显现。

新能源汽车业务保持高增长,发展工业及民用板块业务,保障公司成长能力。

2022 年公司新能源汽车热管理产品收入17 亿元,占营业收入比重提升至20%,带动公司业绩增长。公司新能源业务形成1+4+N 的产品布局,包括一套新能源热管理系统,前端冷却模块、冷媒冷却液集成模块、空调箱模块、车载电子冷却系统等系统集成,以及热交换器、水冷板等零部件,从单一换热器零部件供应商逐步向系统集成供应商升级,提升配套价值量与综合竞争力。2021 年公司开始发展工业及民用板块热管理产品,围绕特高压输变电、地热发电、储能、风力发电、制氢储氢、化工、中央空调、家用热泵空调、数据中心等领域提前布局和发展,预计随着客户的逐步导入保持较高的增速。

盈利预测与估值:维持盈利预测,维持“买入”评级。预测公司2023-2025年归属母公司净利润5.67/7.71/10.20 亿元, 同比增长47.9%/35.9%/32.4%,每股收益分别为0.72/0.97/1.29 元。当前股价对应PE 为19/14/11 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期,行业竞争加剧的风险,原材料上涨的风险,估值的风险,财务风险,技术风险,政策风险等。

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