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老板电器(002508):Q1业绩恢复态势良好 股权激励彰显收入增长信心 世界热头条

2023-05-05 10:34:24 来源:中邮证券有限责任公司

事件

公司发布2022 年年度报告暨2023 年一季度报告,2022 年公司实现营业收入102.72 亿元,同比上涨1%;实现归母净利润15.72 亿元,同比上涨18%;实现扣非归母净利润14.79 亿元,同比上涨16%。

其中,单四季度实现营业收入30.35 亿元,同比下滑1%;实现归母净利润3.39 亿元,实现扭亏为盈。


【资料图】

23Q1 公司实现营业收入21.77 亿元,同比上涨4%;实现归母净利润3.89 亿元,同比上涨6%;实现扣非归母净利润3.41 亿元,同比上涨2%。

公司拟向全体股东每10 股派发现金股利5 元(含税)。

核心观点

Q1 厨卫行业逐步回暖。据奥维云网数据显示,2022 厨卫大家电(烟、灶、消、洗、嵌、集、热、净)市场规模同比下滑9.6%;23Q1厨卫大家电同比下滑2.3%,降幅明显收窄,厨卫市场有望逐步回暖。

一方面,以油烟机、燃气灶为代表的的厨电产品仍为厨电中最大的刚需品类;另一方面,洗碗机、一体机等新兴厨电为细分高增长品类。

2022 年公司油烟机、燃气灶、一体机、洗碗机、消毒柜、集成灶营收分别为48.32/24.57/7.4/5.94/4.77/3.95 亿元, 同比分别-1%/+1%/+14%/+32%/-12%/+18%,展望未来,公司将继续保持传统品类的竞争优势,并大力发展洗碗机、一体机、集成灶等新品类,打造业务增长点。

公司发布2023 年股权激励计划,本次激励计划股权总数占总股本0.58%,参与人员为中层管理人员及核心技术(业务)骨干共325人,业绩考核年度为2023-2025 年三个会计年度,以2022 年营业收入为基数,对应考核年份的营业收入复合增长率目标值为10%;触发值5%。本次激励计划有利于提升团队凝聚力及员工积极性,助力公司规模拓张。

Q1 盈利能力明显回暖。23Q1 公司销售毛利率为54.79%,同比+2.33 个pct,环比+6.33 个pct;销售净利率为17.77%,同比+0.22个pct,环比+7.04 个pct;毛销差为23.91%,同比+0.37 个pct,环比-1.55 个pct。

费用端来看,公司Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为30.88%/4.18%/3.15%/-1.57%,同比分别+1.86/+0.22/-0.08/-0.09 个pct。

维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为113/124/137 亿元,同比分别增长10%/10%/10%,归母净利润分别为20.02/22.15/24.92 亿元,同比分别增长27%/11%/13%,摊薄每股收益分别为2.11/2.33/2.63 元,对应PE 分别为12/11/10 倍。我们看好公司未来表现,维持“增持”评级。

风险提示

房地产市场政策波动、原材料价格波动、市场竞争加剧。

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