当前热门：2022Q4&2023Q1业绩分析：大金融和成长风格具备业绩相对优势

核心要点

盈利增速

2023Q1季度上市公司整体盈利增速随一季度经济超预期回暖而显著改善，但处于0左右的低增速水平。全A和全A剔金融单季度归母净利润增速分别为2.7%和-3.8%，较2022Q4分别提升了10.7、16.9个百分点。但创业板和科创板盈利增速出现了逆势下滑，其中创业板盈利增速5.2%，较上季度回落43.2个百分点；科创板盈利增速5.6%，较上季度回落55.4个百分点。

(相关资料图)

2023Q1季度大金融和成长风格具备业绩相对优势。除了周期风格外，其余风格盈利增速均有不同程度改善，大金融、成长、消费、周期盈利增速分别为10%、4%、0.2%、-7.1%。2023Q1季度，大金融和成长风格具备业绩相对优势，但近一年来业绩相对优势并没有持续性，2022Q4是周期，2022Q3是消费和成长，2022Q2是周期和成长。

成长类行业中，计算机、传媒盈利高增且增速大幅改善；电气设备盈利高增但增速大幅回落；电子盈利继续大幅下降-56%；军工盈利小幅下降，但增速有显著边际改善。

消费类行业盈利增速普遍改善。休闲服务盈利高增且增速大幅改善；食品饮料继续维持中高增速；家电、汽车维持中低速增速；轻工、医药盈利降幅大幅收窄。

周期类行业分化严重。

大金融类行业中，非银金融高增长且增速大幅改善；银行增速维持小个位数平稳增长；房地产盈利降幅大幅收窄。

毛利率

2023Q1季度上市公司整体毛利率继续回升。全A剔金融毛利率17.7%，较上季度进一步回升0.3个百分点，继2022Q3季度以来连续2个季度回升。创业板剔金融毛利率23.1%，边际回落1.1个百分点；科创板剔金融毛利率29.6%，边际回升0.3个百分点。

2023Q1季度，成长、消费风格毛利改善，分别提升了0.6、1.8个百分点至21.6%、24.0%。周期风格毛利小幅下降0.3个百分点至14.7%。

毛利率

毛利提升显著（3%以上）：休闲服务+9.1%、食品饮料+7.9%、公用事业+4.4%、国防军工+3.9%。

毛利下降显著（2%以上）：农林牧渔-8.3%、建筑装饰-2.9%、采掘-2.8%、家电-2.1%、传媒-2.0%。

ROE

2023Q1季度上市公司整体盈利质量ROE较去年同期有所下滑，下滑的拖累主要来自于总资产周转率下降。Q1季度ROE为2.42%，较去年同期回落了0.1个百分点，拖累来自于总资产周转率较去年同期下滑了0.3个百分点。创业板ROE小幅回落，来自于总资产周转率的拖累；科创板ROE大幅回落，主要来自于总资产周转率和销售利润率的双重拖累。

周期风格ROE较去年同期回落了0.3个百分点至2.25%，受总资产周转率拖累；消费风格ROE回落0.2个百分点，受销售利润率和总资产周转率拖累；成长风格ROE微幅回落，受总资产周转率拖累；大金融风格ROE略有抬升，主要受销售利润率和权益乘数贡献。

成长类行业ROE普遍回升，如电气设备、传媒、计算机，主要来自于销售利润率改善，但电子ROE大幅下降，则受到了杜邦三因素共同拖累。

消费类行业休闲服务、家电、食品饮料ROE提升较多，主要受销售利润率的改善贡献；轻工、医药ROE大幅回落，主要受到了销售利润率的拖累。

周期类行业农牧ROE提升显著，来源于销售利润率的大幅收窄和总资产周转率提升；化工、钢铁、有色ROE大幅下降，则是受到了三因素的共同挤压；建材ROE也大幅下降，主要是销售利润率的下滑拖累。

大金融类行业非银金融ROE提升显著，主要来自于销售利润率的贡献。

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