通信行业：通信行业经营良好 建议重视云计算、运营商、物联网等板块

核心观点

2022 年通信板块经营持续向好，2023Q1 保持良好发展趋势。细分领域来看，电信运营商、智能卡、光模块板块综合表现较好。

(资料图片)

2023Q1 公募基金与北向资金持仓环比明显提升，目前板块估值仍处历史10 年8.70%分位点的底部，建议持续关注通信板块。

摘要

1.2022 年通信板块经营持续向好，2023Q1 保持较好发展趋势。

2022 年通信板块实现营收2.27 万亿元，同比增长9.25%，实现归母净利润1513 亿元，同比增长20.96%。通信板块2023Q1 归母净利润为450 亿元，同比增长10.22%，保持较好发展趋势。

2.电信运营商、智能卡、光模块板块综合表现较好。

2022 年三大电信运营商合计归母净利润1698 亿元，同比增长8.5%，2023Q1 合计为412 亿元，同比增长9.9%，同时派息率提升投资回报率较高。2023Q1，智能卡、光模块/光器件板块收入与净利润表现相对较好，收入分别同比增长50.84%和26.65%，归母净利润分别同比增长159.9%和24.6%。

3.公募基金与北向资金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。

2023Q1，公募基金通信行业持仓市值492 亿元，占比1.65%， 环比提升0.35pct；北向资金通信行业持仓市值242 亿元，占比0.98%，环比提升0.1pct。板块估值方面，通信行业动态PE 处于历史10 年8.70%分位点，其中通信网络设备等估值较低。

4.减持规模同比增长，质押风险持续释放。

2023 年初至今，通信板块上市公司股东等以集中竞价、大宗交易方式减持股票2.89 亿股（+7.32%），市值80.09 亿元（+88.3%）。2022年以来，板块质押率整体稳定（4.4%），且高质押比例公司数下降。

5.投资建议

一季度板块公募基金持仓占比1.65%，环比+0.35pct，但较历史高点仍有差距，且目前申万通信动态PE 为 30.78，处10 年以来的8.70%分位点的底部区间。因此，建议持续关注通信板块，一是持续推荐受益AI 及数字中国建设的云计算板块，包括光模块的中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技等，ICT 设备商紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络等；IDC 润泽科技、奥飞数据、宝信软件等；二是继续推荐电信运营商板块，包括中国电信、中国联通、中国移动。三是需求有望逐步复苏的物联网板块及云通信，包括广和通、拓邦股份、和而泰、亿联网络等。

6.风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G、AI、云计算发展不及预期等。

关键词