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世界速讯:晨会集萃

2023-05-09 08:28:34 来源:天风证券股份有限公司

重点推荐

《数据|新能源汽车景气度跟踪:M4 新车型贡献订单新增量,4 月订单稳步提升》

1、4 月中旬上海车展举办,新车型陆续发布并开启预定,导致部分消费者的观望情绪得到缓解,新车型接棒“降价潮”,有望带动上半年订单量逐步改善,贡献新增量。从4 月后两周的订单数据来看,新车型的订单贡献周度环比改善中,有望在后续近几个月逐步爬坡至稳态。交付方面,纵观4 月,在第二、三周保持稳定后,第四周的交付量明显抬头,我们认为3 月集中降价后,车企积累了一定的在手订单,并在4 月交付中逐步体现。


(资料图)

2、进入5 月,“五一”小长假带动消费进一步复苏,配合适当的促销、优惠活动,有望进一步刺激终端需求,助于车企在手订单的进一步积累,考虑到新车型需要一定时间爬产,因此5 月交付量有望稳步提升。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】,造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】;建议关注【蔚来汽车】。

风险提示:调研样本有限不代表行业全貌;调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考;行业景气度不及预期;零部件供应不稳定;疫情形势不及预期影响生产销售;新产品推出不及预期。

《电子&机械|富信科技(688662)首次覆盖:高速率光模块散热需求刚性,国产TEC 小巨人成长动能强劲》

1、盈利能力平稳增长,全产业链布局+技术壁垒构筑公司护城河。公司21 年营收由17 年5.12 亿元增长至6.97 亿元,增长率为36.13%;归母净利润由17 年0.3 亿元增长至0.88 亿元,增长率为193%。2、通信:光模块升级提高散热需求,TEC 国产替代空间广阔。公司被II-VI 和华为重点关注,我们认为未来有一定可能进行战略合作,双巨头协同助力公司技术突破和产品升级,亟待光模块TEC 国产替代。3、立足消费电子市场,汽车/医疗/工业多领域开花拓宽公司业务板块。汽车:汽车智能化发展拓宽TEC 汽车应用场景,温控座椅、新能源动力电池温控需求助力TEC 发展。

消费电子:公司立足消费电子市场,随着疫情影响消退,消费电子市场需求有望复苏。医疗/工业:PCR、MOCVD 业务发展有望为公司带来新增量。

预计公司23-25 年实现营收8.62、11.21、14.57 亿元,实现归母净利润1.10、1.50、2.18 亿元。给予公司23 年55×估值,对应目标价格68.75元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:公司热电整机应用产品销售模式以ODM 为主的风险;能效认证风险;核心竞争力风险;募集资金投资项目产能消化的风险;需求不及预期的风险;测算具有主观性风险。

《计算机|金融IT 一季报总结:收入利润剪刀差,刚刚开始》

1、多数金融IT 公司23 年Q1 收入稳健向上,同时实现利润反转/高增。

23 年Q1,金融IT 收入yoy 中位数达16.05%,高于CS 计算机营收增速中位数约8pct,板块需求韧性凸显。2、展望未来,我们认为金融IT 板块收入利润剪刀差或将持续演绎。原因在于,我们认为人员增速可作为公司利润变化的前置指标,对接下来时段的利润率变化进行参考判断。3、展望23 年,金融IT 行业需求的催化,主要有二:1)金融业务与监管变化推动的变革。2)技术变革。金融IT 板块公司对应今年估值水平低于历史平均。在不缺需求侧的催化,同时叠加利润释放周期已到的背景下,我们持  续看好金融IT 板块后续有望演绎的估值+基本面修复逻辑。建议关注金融IT 相关标的:证券IT:恒生电子、顶点软件、金证股份等。保险IT:中科软、新致软件等。银行IT:京北方、中科江南、长亮科技、宇信科技、软通动力、神州信息、天阳科技、高伟达等。

风险提示:1)政策落地不及预期,2)技术进展不及预期,3)市场竞争加剧风险,4)样本数据偏差风险:金融IT 板块数据为对行业部分公司选取,计算后的结果,或与真实结果存在一定偏差。

《能源开采|天然气专题:气价重估,有望推动价值重估》

1、自从2021 年开始的天然气提价已经持续了两年,市场担心的问题是“天然气提价之后,是否会抑制消费?”我们认为天然气提价不会简单地抑制消费,未来的天然气消费增速仍然有可能首先决定于政策驱动,其次决定于与替代能源比价而非天然气价格本身。在煤价相对高位的背景下,天然气消费对其价格上涨或呈现刚性。2、涨价的第三年,国内气价相比国际仍有较大折价。中国的天然气门站价相比国际气价仍有45%的深度折价。我们初步估算,中国石油年度合同均价同比提高0.17 元/方左右。即使考虑中国石油新的年度合同提价,均价比国际市场也还有21%的折价。

3、气价重估,有望成为推动公司价值重估的动力。中国石油、中国石化在油气当量结构中,天然气产量占比分别达到了46%和43%,天然气提价的重要性上升。继续看好三桶油(A+H)价值重估机会。

风险提示:天然气价格改革不及预期的风险;国际天然气价格暴跌的风险;国际油价大跌的风险;中国石油、中国石化成本不及预期的风险。

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