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当前头条:宏华数科(688789):2022年业绩有所承压 墨水、外销占比提升较为显著

2023-05-09 09:22:15 来源:国海证券股份有限公司


【资料图】

事件:

宏华数科发布2022 年报及2023 年一季报:2022 年实现营业收入8.95亿元,同比-5.15%,归母净利润2.43 亿元,同比+7.24%,扣非归母净利润2.36 亿元,同比+11.94%;2023 年一季度实现营业收入2.83 亿元,同比+2.59%,归母净利润0.64 亿元,同比-12.16%,扣非归母净利润0.63亿元,同比-9.61%。

投资要点:

2022 年业绩承压,2023Q1 业绩环比有所改善。2022 年公司营业收入、归母净利润分别同比-5.15%、+7.24%,疫情影响、下游景气度较弱背景下,2022 年业绩承压。单季度来看,2022Q4 公司实现营业收入1.97 亿元,同比-17.81%,环比-16.06%,归母净利润0.57亿元,同比-10.91%,环比-10.64%,2023Q1 实现营业收入2.83 亿元,同比+2.59%,环比+43.35%,归母净利润0.64 亿元,同比-12.16%,环比+13.29%,2023Q1 业绩环比有所改善。

产业链延伸,利润率优化较为明显。从利润率来看,2022 年公司毛利率47.20%,同比+4.59pct,归母净利率27.17%,同比+3.14pct,盈利能力有所提升,主要原因在于公司合并范围增加,设备及墨水向供应链上游延伸、纳入更多子公司毛利,其中2022 年数码喷印设备、墨水业务毛利率分别同比+1.89pct、+7.81pct。2022 年公司销售、管理、研发、财务费用分别同比+1.32pct、+2.23pct、+0.75pct、-4.53pct,整体期间费用率同比-0.23pct。

墨水、外销收入占比提升较显著。具体业务来看,2022 年公司数码喷印设备收入4.62 亿元,同比-15.09%,墨水收入3.80 亿元,同比+18.14%,墨水收入占比从2021 年的34.09%提升至2022 年的42.47%,提升幅度较大。2022 年公司内销收入4.34 亿元,同比-26.10%,外销收入4.58 亿元,同比+31.01%,外销收入占比从2021年的37.09%提升至2022 年的51.23%,占比已超过一半。

盈利预测和投资评级 考虑到下游纺服景气度回升需时间传导,我们  调整盈利预测,预计公司2023-2025 年实现收入12.86、17.70、23.26亿元,同比增速为44%、38%、31%;实现归母净利润3.24、4.55、6.25 亿元,同比增速为33%、41%、37%,现价对应PE36.4、25.9、18.9 倍,考虑到墨水耗材业务及外销业务持续推进,维持“买入”评级。

风险提示 行业景气度改善不及预期,产品出口不及预期,新业务拓展不及预期,行业竞争加剧风险,研发进度不及预期。

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