首页 > 资讯 >

安图生物(603658):年报业绩符合预期 看好公司中长期发展

2023-05-09 21:19:07 来源:中信建投证券股份有限公司

核心观点


(资料图)

公司2022 年业绩符合我们的预期,2023 年一季度公司受新冠检测试剂业务回落的影响,业绩略低于预期。短期看,公司有望受益于疫情后检测需求恢复,同时,公司高端产品线进一步丰富,有望推动公司在中大型医院的装机,助力公司的国产替代。中长期来看,随着精准医学的发展,分子诊断成为检测行业的重要检测手段,分子诊断业务有望成为公司的第二增长曲线。同时,公司在基因测序、凝血等领域持续布局,看好平台化布局为公司提供长期发展动力。

事件

公司发布2022 年年报及2023 年一季报

2023 年4 月20 日,公司发布2022 年年报及2023 年一季报。公司2022 年实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为44.42、11.67、11.20 亿元,同比增速分别为17.94%、19.90%、17.03%。EPS 为2.00 元/股。

公司一季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为10.36、2.42、2.36 亿元,同比增速分别为0.52%、0.78%、1.61%。EPS 为0.42 元/股。

简评

2022 年业绩符合预期,疫情扰动下各产线实现稳步增长公司2022 年实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为44.42 、11.67 、11.20 亿元, 同比增速分别为17.94%、19.90%、17.03%,业绩符合我们的预期。2022 年受到国内疫情多点散发的影响,医疗机构的诊疗人次波动较大,免疫、生化等常规检测项目需求受到较大冲击,但分子诊断业务受益于新冠疫情实现较大幅度增长,公司整体业绩实现稳步增长。

公司2022 年四季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为11.60、2.69、2.60 亿元,同比增长8.35%、4.46%、5.30%。2022 年四季度业绩增速低于全年增速,主要受到2022 年12 月疫情管控全面放开后常规检测需求下滑的影响。

分板块来看,2022 年公司试剂类收入35.30 亿元,同比增长15.9%,其中免疫诊断、微生物、生化诊断、分子诊断试剂分别实现营收20.06 、2.73 、2.07 、0.83 亿元,分别同比增长11.10%、4.68%、11.35%及303.18%,免疫诊断等常规试剂收入在疫情影响下增速有所放缓,疫情后有望恢复较快增长。仪器类收入7.20 亿元,同比增长32.2%,主要由于分子诊断设备收入实现较大幅度增长。

分地区来看, 2022 年境内收入42.36 亿元,同比增长17.56%;境外收入1.30 亿元,同比增长56.76%,2022 年,公司设立全资子公司深圳安图,承担公司部分进出口业务,进一步优化了国际市场营销管理,有望加快国际市场拓展速度,促进海外业务增长。

新冠检测试剂业务回落,2023 年一季度业绩略低于预期公司2023 年一季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为10.36、2.42、2.36 亿元,同比增速分别为0.52%、0.78%、1.61%,23Q1 业绩略低于我们的预期,主要由于新冠检测试剂业务在一季度大幅回落,同时1 月份常规检测需求仍受疫情影响。

展望2023 年,随着疫情后国内医疗机构诊疗人次的增加,国内常规检测需求预计将持续恢复,公司常规业务有望恢复高增长。此外,随着公司AutoLumo A6000 全自动化学发光免疫分析仪及自动化流水线Autotask X-1 Series 的推出,公司的高端产品线进一步丰富,有望推动公司在中大型医院的装机。

研发投入持续加码,高端产品线不断丰富

2022 年公司研发费用为5.68 亿,同比增长18.2%,研发费用率为12.80%,目前公司拥有研发人员1721 人,占员工总数的31.26%,本科及以上学历研发技术人员占比为90.94%,公司持续保持高研发投入,多款重磅产品陆续推出。1)全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000 系列于去年4 月获批,单个分析模块检测速度600T/h,联机最高可达2400T/h,可满足大、中型医学实验室的检测需求,有望进一步推动化学发光项目在三级医院的国产替代。2)公司全新自主研发的自动化流水线 Autolas X-1 Series 于去年5 月推出,提升了线体多项关键性能指标,能更好地控制成本,满足中国本土实验室的需求。3)公司推出的全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统,创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检,提取、扩增全自动操作,目前可检测11 项呼吸道病原体项目,并在传染病、个体化用药等领域进行布局,有望逐步为公司贡献较大的业绩增量,打造公司的第二增长曲线。4)新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500 上市,实现了干化学酶法功能学+镜检形态学全自动一体检测。

研发布局方面,公司以郑州为中心,北京-上海-苏州-北美-深圳等为分支机构的研发体系逐步完善,新技术平台布局上行业领先,未来产品线有望进一步扩充。1)公司的高通量测序系统已经完成整机及其相关系统的研制,测序试剂、测序仪器和测序芯片实现技术突破,完成系统联调,为后续进一步系统优化奠定基础。2)公司布局的全自动高效液相色谱-三重四极杆质谱联用系统也已取得阶段性进展。3)公司积极布局凝血检测领域布局,与希肯医疗、普施康生物达成深度战略合作,快速搭建起一套完整的凝血检测平台。4)公司成立了POCT 事业部,通过自研以及合作方式布局胶体金、POCT 化学发光、POCT凝血等产品系列。在多年的高研发投入下,公司有望开启产品持续收获期。

财务指标基本正常,毛利率稳中有升

公司2022 年毛利率为59.84%(+0.35pp),其中免疫诊断产品毛利率为78.49%(+0.44pp),微生物检测产品毛利率为45.08%(+2.97pp),生化检测产品毛利率为58.76%(+1.39pp),分子诊断产品毛利率为20.48%(-21.51pp),检测仪器产品毛利率为68.93%(-2.30pp),免疫诊断、微生物检测、生化检测等业务毛利率均有一定幅度提升,分子诊断产品毛利率下降较多,主要由于去年一季度以来,新冠核酸检测试剂受集采影响,价格大幅下滑。公司2022 年销售费用率为16.16%(-0.56pp),研发费用率为12.80%(+0.03pp),管理费用率为3.70%(-0.17pp),财务费用率为-0.05%(-0.44pp),财务费用率降低主要系汇兑损益影响所致。公司2022 年经 营活动产生的现金流量净额约为15.58 亿,同比增长6.65%。公司2022 年存货为7.52 亿元,占总资产比例7.18%(+0.8pp),存货周转天数增加10 天至135 天。应收账款为10.52 亿元,占总资产比例10.05%(-0.66pp),应收账款周转天数减少10 天至83 天。

公司2023 年Q1 毛利率为61.06%(+2.80pp),预计主要与毛利率较低的新冠核酸检测试剂盒收入占比下降有关。销售费用率为16.45(-1.89pp),管理费用率为4.47%(+0.80pp),研发费用率为14.71%(+3.00),财务费用率为0.08%(-0.14pp)。经营活动产生的现金流量净额为2.04 亿元,同比增长11.92%。

IVD 平台型龙头企业,看好公司中长期发展

短期来看,公司有望受益于疫情后检测需求恢复,同时,随着公司AutoLumo A6000 全自动化学发光免疫分析仪及自动化流水线 Autotask X-1 Series 的推出,公司高端产品线进一步丰富,有望推动公司在中大型医院的装机,助力公司的国产替代。中长期来看,随着精准医学的发展,分子诊断成为检测行业的重要检测手段,分子诊断业务有望成为公司的第二增长曲线。同时,公司在基因测序、凝血等领域持续布局,看好平台化布局为公司提供长期发展动力。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为51.35、63.33、77.60 亿元,同比增速分别为15.6%、23.3%、22.5%,归母净利润分别为13.68、17.25、21.53 亿元,同比增速分别为17.19%、26.06%、24.87%。维持“买入”评级。

风险分析

1)集采政策风险:2022 年江西省牵头23 省联盟进行了肝功生化检测试剂的带量集中采购,公司出厂价预计将受到一定影响,若份额无法得到提升,可能存在生化检测试剂销售额下滑的风险。2023 年预计安徽省将牵头进行下一轮IVD 检测试剂的带量集中采购,可能对公司产品的出厂价形成冲击,影响公司产品的利润率水平。

2)市场竞争加剧风险:IVD 行业内厂家较多,行业竞争正逐步加剧,不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为,影响公司的市场份额,导致行业竞争进一步加剧。

3)研发及注册进展不达预期的风险:公司的各产品线仪器仍需要持续更新迭代,测序及三重四级杆的产品仍在研发过程中,公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性,可能会对公司业绩造成一定影响。

关键词

最近更新