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快播：2023年4月进出口数据点评：出口增速要换挡吗？

2023-05-10 11:22:27 来源：招商证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件：按美元计价，2023 年4 月，我国进出口总值5006.3 亿美元，增长1.1%（前值为7.4%）。其中，出口2954.2 亿美元，增长8.5%（前值为14.8%）；进口2052.1 亿美元，增长-7.9%（前值为-1.4%）；贸易顺差902.1 亿美元。

与上个月相比，2023 年4 月份出口增速有所回落，但具体增速依然好于市场预期（Wind 一致预期为6%），进口增速在3 月份回落到负值后，本月再次大幅下降。

出口增速虽然回落但仍保持高位的原因有：一是去年同期基数较低；二是我国出口商品结构逐渐向疫情前靠拢，出口比较优势仍存，汽车相关商品出口贡献率提高；三是除美国以外的出口目的地对我国出口贸易的拉动力越来越大。

出口目的地：与3 月份相比，4 月份我国对美国降幅明显缩窄，对日本、新西兰的出口增速由负转正，对欧盟、英国、俄罗斯和南非的出口增速仍为正、并且进一步上升。

出口商品结构：4 月农产品、纺织及制品、箱包及其类似容器、服装、玩具、家具及其零件、机电产品出口增速回落，其中箱包及其类似容器增速依旧保持较高水平，玩具、家具及零件在3 月有大幅增长后再次回落到负值。高新技术产品增速降幅持续收窄。整体而言，主要产品的出口情况较上月有所回落。

与出口不同的是，4 月份进口增速大幅下降，与3 月份的逻辑类似，部分大宗商品价格降幅较大，对进口增速形成较大拖累，但抛开“价”的因素，国内工业需求持续低迷依然严重制约我国进口增长。

从国内公布的指标看，4 月关于新出口订单的PMI 值出现回落，但这并不意味着会立马会导致5 月份出口大幅下降，按照历史数据推算PMI 新出口订单往往领先出口大约2-3 个月，所以出口增速的真正压力大概率主要集中于6 月和7 月。不过，由于去年5 月份出口基数较高，我们认为5 月份出口增速会低于4 月份。

但从全年来看，我们维持先前观点：出口增速会在未来3 个月换挡后再次上行，全年出口增速在1%~3%左右。

风险提示：海外经济衰退程度超预期。

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