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新材料行业2022年报及2023Q1业绩综述:长坡厚雪、灼灼其华

2023-05-10 14:31:17 来源:东亚前海证券有限责任公司


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核心观点

2023Q1 半导体材料短期业绩承压,未来数字经济发展及半导体国产替代有望带动产品需求。2020-2022 年多数子行业呈增长趋势,尤其特气行业归母净利润从13.93 亿元提升至20.73 亿元,年复合增长率为22%。2022 年及2023Q1 由于下游需求疲软,半导体材料的各子行业业绩多数下滑。如靶材行业2022 年及2023Q1 归母净利润同比分别下降6.14%和18.14%。尽管短期内半导体材料行业业绩承压,但数字经济发展将拉动半导体材料需求提升,同时我国半导体材料国产替代进程不断推进,半导体行业有望高速发展。SEMI 预计2023 年我国半导体材料市场规模同比增速达12%,远高于全球的增速0.3%。

2022 年锂电池材料业绩表现强劲,2023Q1 盈利能力有所下降。

2020-2022 年隔膜、正极、负极、电解液、铝箔等子行业业绩表现出强劲增长,归母净利润分别从35.90 亿元提升至85.12 亿元、从21.64 亿元提升至163.34 亿元、从15.09 亿元提升至86.30 亿元、从13.10 亿元提升至83.63 亿元、从4.78 亿元提升至28.29 亿元,年复合增长率分别为54%、175%、139%、153%、143%。2023Q1 由于碳酸锂价格大幅波动、下游需求低迷,锂电池材料各个子行业营收增速明显放缓,盈利能力下降。

2022 年及2023Q1 光伏玻璃和胶膜行业增收不增利,未来盈利有望修复。光伏材料各子行业中,金刚线、硅料、硅片3 个子行业2020-2023Q1业绩持续稳定增长,2022 年硅料行业平均毛利率同比提升11.52pct;2023Q1 金刚线行业、硅料行业、硅片行业归母净利润同比增速分别为89.01%、21.10%、55.49%。受硅料价格大幅上涨,产业链利润分配严重不平衡,叠加原材料价格波动影响,2022 年及2023Q1 光伏玻璃和胶膜2 个子行业业绩呈现出增收不增利的特点。2023 年光伏行业或维持高速增长,同时硅料价格有望回归理性,光伏玻璃和胶膜行业盈利有望回升。

2022 年风电材料、金属新材料业绩稳定增长,2023Q1 化工新材料整体业绩承压。风电材料和金属新材料方面,从历史业绩表现来看,2020-2022 年,风电材料子行业碳纤维、玻璃纤维行业与金属新材料子行业磁性材料、其他金属新材料行业归母净利润均稳定增长。从2023Q1业绩表现来看,碳纤维、磁性材料、其他金属新材料仍维持增长趋势,2023Q1 归母净利润同比增速分别为7.18%、8.55%和12.47%。化工新材料方面,2023Q1 行业整体业绩承压,但个别企业仍表现出较好的增长态势,其中,子行业合成树脂行业2023Q1 归母净利润同比增长13.68%。

投资建议

1)半导体材料,数字经济下的国产替代值得长期关注,如抛光材料相关标的,安集科技等;光刻胶相关标的,晶瑞电材、容大感光等;靶材相关标的,江丰电子、有研新材等;电子特气相关标的,华特气体等;2)锂电池材料关注龙头标的如德方纳米、湖南裕能、恩捷股份等;3)光伏材料关注金刚线相关标的,如岱勒新材、美畅股份、高测股份等;4)风电材料关注碳纤维标的,如光威复材、吉林碳谷等;5)化工材料关注龙头标的如万华化学、普利特、蓝晓科技等;6)金属新材料关注如横店东磁、云路股份等。

风险提示

下游需求不及预期、原材料价格异常波动、市场竞争加剧等。

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