赛意信息(300687)：智能制造业务高增+ERP业务趋势向好 业绩有望加速增长

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公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营业收入22.71 亿元，同比增长17.37%；归母净利润2.49 亿元，同比增长11.10%；扣非后的归母净利润2.25 亿元，同比增长8.13%。2023 Q1 实现营业收入5.17 亿元，同比增长5.16%；归母净利润-0.18 亿元，同比减少225.57%；扣非归母净利润-0.19 亿元，同比减少298.32%。

业绩稳定增长，加大研发投入。公司2022 年业绩稳定增长，营收同比增长17.37%；分产品来看，泛ERP 实现收入12.40 亿元（+10.95%）；智能制造及工业互联网8.09 亿元（+36.69%）；软件维护服务1.04 亿元（+70.42%）。2022 年公司加大研发，研发投入为3.97 亿元，同比增长34.06%。公司2023Q1 业绩短期承压，主因外部环境影响公司下游订单获取以及项目实施，此外，23Q1 公司研发、销售费用投入增加，分别同比增长28.73%、26.73%，造成盈利能力短暂性承压。随着宏观环境改善带动下游需求逐步释放，公司全年业绩有望加速增长。

智能制造业务快速增长，行业地位进一步获得市场认可。2022 年，公司智能制造业务实现较快增长，2022 年公司智能制造业务营收8.09亿元，同比增长36.69%，收入占比由去年同期的30.59%提升至35.63%。智能制造业务毛利率稳步提升，由去年同期的42.12%提升至43.15%。核心产品SMOM 智能制造运营套件10.0 版本在二季度全面发布，新版本新增LES 物流执行子产品。2022 年10 月IDC 发布的中国制造业MES 市场分析报告显示，公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，份额占比7.6%；在装备制造MES 解决方案厂商份额中排名第二，占比4.2%。公司在智能制造MES/MOM 领域的行业领先地位进一步获得市场认可。

核心ERP 业务趋势向好，数字化应用创新持续落地。核心ERP是数字化系统的底座，2022 年，核心ERP 实施市场的竞争格局进一步集中；同时，随着国际环境的变化，大型制造业客户有望进一步加大对本土核心ERP 的实施服务供应商的选择。得益于行业竞争环境的改善，公司以核心ERP 实施为主营业务的全资子公司景同科技全年净利润同比上升47.91%，且该部分业务盈利能力改善的趋势有望在2023年延续。公司深耕核心ERP 数字化创新领域，业务场景丰富，创新应用加速落地。

公司围绕核心主业实施积极的并购策略。2022 年9 月，公司完成了对易美科51%股权的收购，进一步加速了公司在PCB 垂直行业的工业数字化领域布局。2023 年4 月，华为宣布自主可控的MetaERP 研发成功，公司作为华为顶级战略合作伙伴，有望充分受益MetaERP 战略的实施和相关生态的构建，进一步打开增长空间。

投资建议：公司是在工业互联网及智能制造、核心ERP 领域顶尖的产品及解决方案提供商，智能制造业务快速发展，行业地位获得市场认可；公司核心ERP 业务趋势向好，数字化应用创新持续落地。随着宏观环境改善带动下游需求逐步释放，公司全年业绩有望加速增长。

我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.84 元、1.13 元和1.49 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

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