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环球关注：医药生物行业周报：疫情干扰逐步消退 23年医药板块有望复苏

2023-05-11 13:25:49 来源：光大证券股份有限公司

【资料图】

行情回顾：上两周A 股医药生物（申万，下同）指数下跌0.24%，跑赢沪深300指数0.15pp，跑赢创业板综指1.52pp，排名16/31。港股恒生医疗健康指数上两周收跌0.84%，跑输恒生国企指数1.34pp，排名8/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的夫那奇珠单抗注射液、君实生物的昂戈瑞西单抗注射液的上市申请新进承办；石药集团的普卢格列汀片的NDA 申请新进承办；上海医药的SPH4336 片的IND 申请新进承办；科伦博泰的注射用SKB264 的临床申请新进承办。再鼎医药的呫诺美林+曲司氯铵胶囊正在进行三期临床；三生制药的611 抗IL4Rα 抗体注射液正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS-2189 片正在进行一期临床。

本周观点：疫情干扰逐步消退，23 年医药板块将持续复苏。回顾22 年年报及23 年一季报，我们梳理了医药领域14 个细分板块的业绩表现，并对后市发展作出展望。我们发现，药房板块业绩持续维持较高增速，22 年及23Q1 营收及归母净利润的增长均在30%左右。医疗研发外包板块22 年及23Q1 呈现前高后低的业绩增长表现，23Q1 同比营收及归母净利润增速出现明显下滑，主要在于新冠口服小分子大订单集中在22 年上半年交付。与此相似，体外诊断板块在22年实现稳健增长，但进入23Q1 后业绩出现下滑，主要是疫情相关检测需求减少。

22 年疫情对医疗耗材、医疗服务、化学制剂、疫苗、原料药等板块的业绩产生明显压力，主要是人员流动受限、生产受封控影响所致，相关板块业绩有望在23 年疫情影响消退后出现恢复。对于政策支持明显的中药板块及医疗设备，我们认为值得长期关注，其中中药板块进入23Q1 后，业绩增长出现明显提速；医疗设备则受益于国产替换政策支持，长期有望放量。

2023 年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。

随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023 年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。

风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。

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