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比亚迪(002594):月度销量持平 新车型仰望助力高端化发展_焦点快看

2023-05-11 21:21:10 来源:长城证券股份有限公司


(资料图)

事件: 5月3 日公司发布2023 年4 月产销快报,新能源汽车总产量209,448辆,同比增长94.88%,环比略降0.18%。新能源汽车总销量210,295 辆,同比增长98.31%,环比略增1.55%。其中乘用车总产量208,620 辆,总销量209,467 辆;商用车总产量828 辆,总销量828 辆。

月度销量进入平台期,行业领先地位不变: 4 月公司新能源汽车销量的环比增长率为1.55%, 大幅低于2 月、3 月的相关指标(分别为27.96%、6.93%),主要是因为公司作为行业头部企业,现已逐步稳定在月销过20 万辆阶段,月度前期比较基数较高。而4 月销量的同比增长率与3 月基本持平,主要是因为相较于去年3-4 月,今年全社会已全面放开,相关产业链不再受疫情封控因素影响。根据乘联会公布的4 月市场数据,当月整体乘用车市场零售为163.0 万辆,由于去年同期有上海、吉林等地疫情影响,同比增速55.5%,环比增长2.5%,也是自2010 年以来仅有的两次环比正增长之一。而4 月新能源乘用车市场零售为52.7 万辆,同比增长85.6%,环比下降3.6%。故公司当月业绩相对于行业整体,仍处于较为领先地位。

4 月公司纯电动乘用车销量为104,364 辆, 占比49.82%, 环比增长1.65%;混动乘用车销量为105,103 辆,占比50.18%,环比增长1.63%。

纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1 左右。

销售结构仍未得到明显改善,中低端车型销量靠前。公司当月零售销量市占率36.8%,较3 月(35.3%)有所提升,且遥遥领先市场排名第二位的特斯拉中国( 7.6%)。但从细分车型销量结构分析,王朝网秦家族(价格区间9.98~14.58 万元起)和元家族(价格区间13.98~16.78 万元)4 月销量分别为4.22 万辆、3.92 万辆,位居前二。而价格区间在20 万以上,高配约30 万的汉家族(价格区间21.98~33.18 万元起)、唐家族(20.98~34.28 万元)在4 月的销量均为1 万出头。

腾势4 月单月销量10,526 辆,与上月基本持平,连续4 个月位居30 万以上新能源豪华MPV 销量前列的位置,单车成交均价突破42 万元,再度展现出其作为“中国新能源豪华MPV 价值新标杆”的实力。

仰望车型强势出击,助力品牌高端化发展。仰望U8 定位为百万级高端新能源硬派越野车。基于两大自主研发的核心技术成果——易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统,带给仰望U8 前所未有的性能天赋。易四方技术,能够实现极限操稳、应急浮水、原地掉头和敏捷转向等场景功能,为用户带来极致的安全、性能与体验。云辇-P 系统,是全球首款新能源越野车专属的智能液压车身控制系统。它可实现高度自主调节,有效提升车辆通过性。同时,仰望也将推动比亚迪高阶辅助驾驶系统的开发。

领跑泰国纯电动汽车市场,连续三个月销量夺冠。泰国AutoLife 官网数据显示,公司 ATTO 3 三月上牌量达2434 台,连续第三次斩获泰国纯电动汽车销冠。第一季度, ATTO 3 上牌量为5542 台,占一季度纯电动车上牌总量的37.5%,持续领跑泰国纯电动乘用车市场。凭借其独特的律动造型设计、卓越的驾乘性能和过硬的产品实力,公司产品赢得了泰国消费者的青睐,为民众带来更美好的出行体验。

投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022 年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被2023 年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为332.93 亿元、481.80 亿元、654.02 亿元,对应PE 分别为22 倍、15 倍、11 倍,维持“增持”评级。

风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。

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