中百集团(000759)：供应链优化卓显成效 单季度实现扭亏转盈

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事件描述

公司披露一季报：2023Q1公司实现营业收入35.1亿元，同比增长1.94%，实现归属净利润1154万，同比增长425%，实现归属扣非净利润944万元，同比增长249%。

事件评论

单一季度，公司自去年二季度以来首次实现单季度归母净盈利，主要来自于稳定的毛利率和费用端精细化管理。2023Q1公司营业收入 35.1 亿元，同比增长 1.94%，降速环比小幅提升，毛利率整体持平，销售费用率同比提升 0.1 个百分点，一季度毛销差保持稳定，预计公司价格策略及营销推广力度相对稳定，管理费用率同比提升0.04个百分点，研发费用率同比下降0.05个百分点，财务费用率同比下降0.33个百分点，综合来看，公司2023Q1 归母净利润实现 1154 万元，同比增长 425%，自 2022Q2 起连续三个季度后首次实现归母净盈利，归属扣非净利润 944 万元，同比增长 249%。

全年展望，公司将积极推进供应链体系优化、并推动数字化建设强化效率，强化内生经营效率，并在此基础上，加速推动全渠道业务发展以及网点铺设。展望2023年，公司持续加强内生经营效率优化的战略，强化商品对标引进和创效考核，目前来看供应链优化进程渐入佳境，2022年仓储超市业态商品更新率达39.45%；社区超市业态商品更新率达27.36%；便利店鲜食新品更新率达到 120.34%，常温商品更新率达到 54.5%。此外公司完成了数据中心一期项目建设，实现了商品管理标准化、自营招商报价自动化等优化，供应链管理体系向高效率、低成本方向发展，除此之外，公司有望抓取线下复苏的红利获取增量，2023年将展开更高质量的网点铺设，加快湖北省内网点布局，加快拓展湖南市场，择机启动河南市场的网点规划，全年预计新增商业网点300家，其中仓储超市100家，便利店200家；此外公司将推动全渠道业务发展规划，加快自有线上业务平台建设，打造线上线下融合发展新模式，构建“X+1+N"线上平台矩阵，建设自有全渠道电商平台。

投资建议：单一季度公司实现扭亏转盈，供应链优化卓显成效，展望未来公司将抓取消费复苏红利积极开展湖北、湖南市场拓展，择机启动河北市场网点规划，并推动线上线下融合实现全渠道战略布局，成长空间仍然可期，从中长期而言，公司积极推进数字化转型和供应链优化以实现零售内生效率优化，盈利端的修复值得期待，预计2023-2025年EPS分别为0.0、0.06、0.14元，维持“买入”评级。

风险提示

1、区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧；2、公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。

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