策略周报：短周期再次探底 A股指数继续震荡下行

核心要点：

2023 年05 月08-14 日A 股主要指数继续震荡下行2023 年05 月08-14 日，我们关注的6 个A 股指数，均出现不同程度的下滑：上证指数下跌1.86%、深证成指下跌1.57%、创业板指下跌0.67%、沪深300 下跌1.97%、科创50 下跌3.33%、万得全A 下跌1.75%。自2023 年初以来的累计情况来看，深证成指和创业板指分别下跌0.09%和4.02%；其他四个指标依然处于上涨状态，其中上证指数涨幅最大为5.93%，沪深300、科创50 和万得全A 累计涨幅分别为：1.71%、5.65%和2.61%。

(相关资料图)

一级行业跌多涨少，二、三级行业游戏板块涨幅依然居前31 个申万一级行业上周有7 个行业上涨，24 个行业下跌，传媒和建筑装饰跌幅超过-5.00%。

124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是教育板块，绝对涨幅在5%以上；2023 年累计数据来看，游戏板块累计涨幅依然居前，为82.13%，但绝对值相对年内最高值已有明显下滑；另，出版行业累计涨幅也高达72.85%。而周跌幅居前的板块也是游戏，下跌-10.69%； 2023 年来累计跌幅居前的是酒店餐饮，跌幅超过了-20%。

259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的有：汽车综合服务和风电零部件，分别上涨了6.42%和5.13%；年初以来累计涨幅中，游戏板块以82.13%的涨幅依然居前，大众出版以81.80%的涨幅位列第二。周跌幅居前的板块主要是：教育出版、游戏Ⅲ、国际工程和半导体设备，周跌幅在-10%以上；年初以来跌幅较大的行业是旅游综合和酒店，累计跌幅均超过-20%。

4 月宏观数据方面，短周期再次探底

我国4 月份的社融存量同比增速10%，与上月持平；4 月份的进出口同比数据分别为8.5%和-7.90%，就具体国别来看，美国、欧盟同比增速依然为负值，但有所收敛，而东南亚国家虽然同比依然为正，但绝对值有所回落。

而PPI、CPI、PMI 以及10 年期国债收益率构建的短周期，4 月份出现再次探底。不过，由于五一假期国内消费状况良好，4 月份成为短周期底部或是大概率事件。

投资建议

我们对2023 年全年走势总体看好，一季度震荡攀升后，预期二季度将继续演绎“N”形态的中间变化。不过，我们构建的短周期在4 月份再次探底，虽然短周期底部大概率确认，但弱复苏可能对应较弱的短周期。综合而言，我们认为5 月市场大概率继续宽幅震荡。

风险提示

美联储加息缩表超预期，美国银行危机蔓延；俄乌地缘危机升级。

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