双元科技(688623)：新股覆盖研究 焦点观察

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投资要点

下周三（5 月24 日）有一家科创板上市公司“双元科技”询价。

双元科技（688623）：公司专注于在线自动化测控系统和机器视觉智能检测系统的研发、生产和销售。公司2020-2022 年分别实现营业收入1.65 亿元/2.62 亿元/3.72 亿元，YOY 依次为31.42%/58.50%/42.02%，三年营业收入的年复合增速43.55% ； 实现归母净利润0.42 亿元/0.57 亿元/0.96 亿元， YOY 依次为82.12%/37.27%/68.86%，三年归母净利润的年复合增速61.61%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.04 亿元，同比增加70.34%；归母净利润0.26 亿元，同比增加149.23%。公司预计2023 年1-6 月归属于公司普通股股东的净利润预计为6,018.66万元至6,686.19 万元，较上年同期增长72.46%至91.59%。

投资亮点：1、围绕片材检测领域，公司布局了自动化测控系统及机器视觉智能检测系统两大产品，在新能源锂电池测控、薄膜测控等应用领域处于领先。公司深耕片材检测领域，目前围绕片材检测形成了在线自动化测控系统及机器视觉智能检测系统两大产品线，将下游应用领域从造纸行业逐步延伸至新能源电池、光伏等，并在上述细分赛道内居领先地位；其中，公司2021 年锂电池面密度/厚度检测系统在锂电池行业的市场占有率位居全国前三，2022 年公司锂电池极片原材料生产及极片制作环节视觉检测系统市占率为14.44%，位于行业领先，与比亚迪、蜂巢能源、欣旺达、亿纬锂能等下游龙头均建立了合作关系；此外，公司2021 年薄膜测厚系统在塑料薄膜行业及造纸行业的市占率居全国首位、自动化测控系统和机器视觉智能检测系统在水刺无纺布领域的市场占有率达到40%。截至2022 年12 月31 日，公司合同负债为3.27 亿元，侧面体现了下游客户对公司的认可，彰显公司持续发展能力。2、公司进一步丰富现有产品线，在原有的表面缺陷检测产品基础上开发了X-ray内部缺陷检测系统，目前已和比亚迪、蜂巢能源等客户签署订单。X-ray 内部检测系统与公司已有的VIS 检测系统的图像分析原理相似，公司在原有技术基础上于2021 年成功研发了X-ray 内部缺陷检测系统并投入市场，将检测范围从片材表面检测延伸至电池电芯的内部检测，产品已获得部分客户认可，截至2022 年底，公司已与比亚迪、蜂巢能源等客户签订了0.9 亿元的在手订单。此外，报告期内，公司还持续投入基于X-ray 相机的3D CT 内部缺陷检测系统研发，有望形成涵盖二维、三维的多维度机器视觉检测能力。

同行业上市公司对比：基于主营产品类型、行业竞争、业务及财务可比性等维度，选取中控技术、奥普特、凌云光、天准科技、精测电子、矩子科技为可比上市公司。

从上述可比公司来看，2022 年行业平均收入规模为25.86 亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为58.06X，销售毛利率为42.41%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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