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当前看点!倍轻松(688793)重大事项点评:再推股权激励计划 助力公司高质发展

2023-05-23 14:24:59 来源:华创证券有限责任公司


(资料图片仅供参考)

公司推出股权激励计划方案,拟以27.4 元/股授予公司高管及核心骨干165 人共计122.8 万限制性股票,占公司股本总额的1.99%。指引目标以2023-2024年为考核年度,若23 年营收达15.5/14.3/13.1 亿元,归母净利润达1.2/1.1/0.9亿元可归属100%/75%/50%;若24 年营收/归母净利润分别同增35%/25%/15%可归属100%/75%/50%。我们作点评如下:

评论:

再推股权激励计划,公司活力加速释放。公司计划拟以27.4 元/股对165 名高管及核心员工进行激励,其中董监高4 人可认购总授予量的16.2%(19.8 万股),其余94.3 万股覆盖不超过161 名其他核心员工,本次激励对象覆盖面较以往更广(22 年激励人数149 人),有利于调动员工积极性与高管忠诚度,同时另将8.7 万股作为预留份额旨在吸引和留住优秀人才,充分保障公司长期竞争力。

我们认为本次激励有望加强现有核心团队绑定,进一步激发公司内部活力从而提高整体经营效率。

考核目标锁定增长下限,助力公司高质发展。本次激励计划考核以2023-2024年为考核年度, 若23 年营收达到15.5/14.3/13.1 亿元( 同比分别+72.7%/+59.4%/+46.1%), 归母净利润达到1.2/1.1/0.9 亿元, 则可归属100%/75%/50%;若24 年营收/归母净利润分别同增35%/25%/15%(对应收入为20.9/17.9/15.1 亿元,归母净利润为1.6/1.4/1.1 亿),则可归属100%/75%/50%。

激励目标相较前次计划略有下调(前值23-24 年收入20.1/26.1 亿元,归母净利润1.6/2.0 亿元),我们认为主要系当前终端消费需求较为疲软,公司线下直营门店经营尚未完全恢复,宏观经济承压背景下本次激励计划设定合理,助力公司实现长期发展目标。

收入拐点初现,看好后续经营弹性。4 月以来公司线上收入同比大幅回正,根据久谦数据,4 月倍轻松天猫/京东收入同比+37.2%/+36.2%,抖音渠道销额3350 万元(同比+641.9%)。其中大单品N5 mini 在前作基础上更加轻携,能同时覆盖肩颈部按摩,且售价仅499 元契合当前消费偏弱趋势迅速成为爆款(久谦数据显示4 月线上销量超过5 万),预期后续仍有千元以下新品推出,爆款策略引领下放量可能性较大。伴随近期出行客流逐步恢复,公司积极开拓费用更低的加盟经销模式,盈利能力或迎来持续性修复,同时抖音渠道亦为营收贡献较大增量,我们认为公司经营低谷已过,后续营收业绩均有望展现较大的复苏弹性。

投资建议:股权激励方案助力公司高质发展,伴随线下消费场景恢复,公司盈利能力有望迎来持续性修复。我们上调23/24/25 年EPS 预测为1.74/2.49/3.11元(前值1.40/2.00/2.50 元),对应PE 为33/23/18 倍。参考DCF 估值法,我们调整目标价至65 元,对应23 年37 倍PE,维持“强推”评级。

风险提示:线下门店恢复不及预期,新品研发不及预期,行业竞争加剧。

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