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【固收黄伟平】理财资金回表如何影响M2？

央行在23Q1货政报告专栏2中指出“…居民理财资金回流为表内存款，推升了 M2增速”，再度引发市场关于理财与M2关系的讨论，我们仅以此篇报告简要探讨理财资金回表如何影响M2这一问题。首先，理财与M2并不是同一维度的概念。其次，理财底层持仓资产中以债券、资管、非标为主，与M2的口径有交叉，但并不完全一致。理财产品的回表可能是推升M2增速的原因之一，但更重要的原因可能是因为实体融资需求偏弱，导致财政政策+货币政策虽发力但资金仍淤积在金融体系。

(资料图片仅供参考)

风险提示：央行货币政策超预期、财政支出力度超预期、统计口径不完整。

【金工郑兆磊】智联未来，5G赋能千行百业

5G赋能垂直行业，为未来提供无限可能。中证5G通信主题指数（931079.CSI）发布于2019年4月25日，旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现。5G ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，于2019年9月17日成立，2019年10月16日上市，为投资者提供了布局5G板块的便捷工具。风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

【全球策略张忆东】压伤的芦苇也能迎风抬头

一、回顾：2023年2月初至今，海外因素打断了港股反弹并持续压制港股。二、展望：短期利空出尽，港股“底部拉锯战”或迎来阶段性反弹的拐点。三、投资策略：港股就像“被压伤的芦苇”，迎风反弹时需要寻找生命力最强的。港股估值再度回到历史低点。主线一：准备迎接short cover驱动的反弹，重点关注优质互联网龙头。主线二：“中特估”，但不是所有的央国企都叫“中特估”。主线三：等待扩大内需的政策，聚焦消费复苏和新基建，在餐饮旅游、食品饮料、医药、新能源等领域挖掘阿尔法机会并坚持长期价值。

风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期；中国经济复苏不及预期。

【纺服观点】纺服板块2022年及2023年一季报总结：柳暗花明，品牌服饰消费复苏正当时2022全年纺服板块跑赢沪深300，2023Q1品牌服饰子板块跑赢沪深300。23Q1纺服板块配置比例有所提升。2022年纺服行业收入微增，利润下滑，纺织制造板块表现优于品牌服饰。投资建议：1、2023Q2我们预计品牌服饰景气度仍将优于纺织制造，主推品牌服饰板块。2、下半年我们预计纺织制造板块迎来低基数，同时海外通胀压力减小，需求有望好转，我们推荐管理经营效率优异，下游认可度提升，市占率稳步提升的龙头个股，产业转移冲击较小。风险提示：零售环境不及预期、原材料价格大幅波动、汇率波动风险。

【农业观点】2023年5月USDA农产品供需报告：新年度全球大豆、玉米供需格局预期改善美国农业部发布2023年5月农产品供需报告，对2023/2024年度全球主要农产品供需形势做出首次预测。玉米：产需双增，23/24年度全球玉米期末库存增加。大豆：23/24年度主产国预期丰产，全球大豆库销比回升。小麦：23/24年度全球产需基本平衡，期末库存略降。棉花：23/24年度供减需增，库销比下降。投资建议：在厄尔尼诺气候预测背景下，USDA对新年度南美农作物产量均有较高预期。23/24年度全球大豆、玉米丰产，而消费增幅不及产量增幅，期末库存回升，新年度供需格局预计转为宽松，下半年价格有望进一步回落。

风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、大宗商品价格波动。

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