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启明星辰(002439):强强联手中国移动 网安龙头再续华章

2023-05-24 11:22:54 来源:招商证券股份有限公司


(资料图片)

公司是国内产品线布局完善、最具实力的综合型网安厂商之一,业绩常年保持稳健增长,盈利水平行业领先。中移动即将入主,依托中移动丰富的数字场景与政企资源,与集团资源深度整合与协同,强强联手有望促公司高质量提速发展,维持 “强烈推荐”投资评级。

国内产品线布局完善、最具实力的综合型网安厂商之一,盈利能力行业领先。公司历经26 年的发展与沉淀,是国内产品线布局完善、最具实力的综合型网安厂商之一。在IDS/IPS 等传统安全领域市场占有率持续领跑,此外,公司重点布局新安全赛道,在数据要素化安全、大数据AI 安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和信创等方向齐头并进。自上市以来,公司业绩长期保持稳健,盈利水平行业领先。

国家高度重视网络安全建设,行业有望全面回暖。2021 年以来,数据安全法、个人信息保护法、关基条例等重量级网络安全法律法规、规章制度相继发布,显示出国家对网络安全发展的高度重视。去年受疫情、财政资金紧张等因素影响,叠加政府支出占网安行业整体比重较高,行业整体受到较大影响。我们认为,今年网安行业有望迎来全面复苏:政府支出有望逐步恢复,同时,数据安全、信创推进下相关安全产品增量需求有望逐步提升。22 年行业受疫情影响,整体基数较低,叠加行业人员扩张明显放缓,22 年主要厂商三费合计增速较21年大幅下滑,23Q1 主要厂商三费增速进一步下降,有助于利润加速释放,行业有望进入全面复苏阶段。

中移动入主焕发新活力,强强联手深度协同有望促公司提质发展。22 年6 月,公司与中移资本签署了《投资合作协议》,未来实控人将变为中国移动集团,公司未来也将作为集团对内对外输出网安能力的关键支撑。依托中移动丰富的数字场景与政企资源,强强联手有望促公司提质发展,我们预计中移动入主后,公司基本面有望迎来较大提升。短期来看,中移动集团每年相关订单将成为重要增量订单来源,推动营收加速增长。同时,公司陆续与各地中移动分公司达成合作,依托中移动丰富的政企等大客户资源,有望与安全运营中心等业务深度协同,实现加速增长。远期来看,公司有望依托中国移动丰富的数字化应用场景,加速产品创新与迭代,在算力网络、云原生、数据安全等新赛道实现加速推进。

维持“强烈推荐”投资评级。与中移合作持续深化,促高质量提速发展。预计公司23-25 年营收为59.93/79.62/103.98 亿元,归母净利润10.76/13.96/17.01 亿元,维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示:行业竞争加剧、政策不及预期、增发不及预期。

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