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环保行业月报:2023M4环卫新能源销量提速 期待试点城市落地 环球看点

2023-05-24 18:29:35 来源:东吴证券股份有限公司

投资要点

2023M1-4 环卫新能源销量同增37%,渗透率同比提升2.06pct 至6.53%。2023M1-4,环卫车销量26089 辆,同比变动-6.48%。新能源环卫车销售1703 辆,同比变动+36.68%,新能源渗透率6.53%,同比变动+2.06pct。2022M4 新能源环卫车单月销量422 辆,同比变动+77%,环比变动-15%,新能源渗透率4.81%,同比变动+1.42pct。

按首批纳入20-30 个大中城市试点,仅考虑试点预计2022-2025 年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动,新增渗透率目标80%,试点期为2023-2025 年,首批试点申报截至2023Q1。


(资料图片)

按中大型城市数假设首批纳入20-30 个,全国36 个大中城市2022 年环卫装备平均销量910 辆,2025 年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆,2022 年全国环卫新能源销量4867 辆,仅考虑试点2022-2025 年销量复增44%~65%,较2022 年23%显著提速。

新能源环卫装备集中度同比下滑,盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-4,环卫车CR3/CR6 分别为36.93%/46.62%,同比变动-1.96pct/-2.09pct。

新能源CR3/CR6 分别为63.83 %/72.40%,同比变动-1.10pct/-3.60pct。

环卫新能源集中度同比下降,其中:

盈峰环境:新能源销量同增109.73%,市占率第一。2023M1-4,环卫车销售3886 辆,同比变动-14.18%。其中,新能源环卫车销售690 辆,同比变动+109.73%。新能源市占率40.52%,同比+14.11pct,行业第一。

宇通重工:环卫装备市占率第五,新能源市占率第二。2023M1-4,环卫车销售818 辆,同比变动-36.09%;新能源环卫车销售271 辆,同比变动-28.68%。新能源市占率15.91%,同比-14.58pct,行业第二。

福龙马:新能源环卫车销量同增26%,市占率第三。2023 M1-4,环卫车销售1033 辆,同比变动-17.03%;新能源环卫车销售126 辆,同比变动+26.00%。新能源市占率7.40%,同比-0.63pct,行业第三。

上海新能源销量大增,上海新能源渗透率高达47%。2023M1-4,新能源环卫车,1)销量前五的省份分别为四川(374 辆,占22%)、广东(262辆,占15%)、江苏(166 辆,占10%)、上海(137 辆,占8%)、湖南(122辆,占7%);2)销量增量前五的省份分别为上海(+135 辆,+6750%)、江苏(+110 辆, +196%)、四川(+98 辆,+36%)、云南(+63 辆,去年同期无销量)、湖南(+47 辆,+63%);3)新能源渗透率前五的省份分别为上海(46.9%)、四川(22.8%)、河南(13.9%)、江苏(13.6%)、广东(12.6%)。

投资建议:我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善,环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。

【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先,我们预计2023-2025 年归母净利润复增22%,扣非归母净利润复增25%,对应2023 年PE 16 倍,凭借底盘及产品力优势,期待拐点。

【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑,根据wind 一致预期,2023-2025归母净利润复增18%,对应2023 年PE 20 倍。

【福龙马】我们预计2023-2025 年归母净利润复增17%,对应2023 年PE 15 倍。

风险提示:新能源渗透率不及预期,环服市场化率不及预期,竞争加剧

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