环保行业月报：2023M4环卫新能源销量提速 期待试点城市落地 环球看点

投资要点

2023M1-4 环卫新能源销量同增37%，渗透率同比提升2.06pct 至6.53%。2023M1-4，环卫车销量26089 辆，同比变动-6.48%。新能源环卫车销售1703 辆，同比变动+36.68%，新能源渗透率6.53%，同比变动+2.06pct。2022M4 新能源环卫车单月销量422 辆，同比变动+77%，环比变动-15%，新能源渗透率4.81%，同比变动+1.42pct。

按首批纳入20-30 个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025 年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025 年，首批试点申报截至2023Q1。

(资料图片)

按中大型城市数假设首批纳入20-30 个，全国36 个大中城市2022 年环卫装备平均销量910 辆，2025 年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022 年全国环卫新能源销量4867 辆，仅考虑试点2022-2025 年销量复增44%~65%，较2022 年23%显著提速。

新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-4，环卫车CR3/CR6 分别为36.93%/46.62%，同比变动-1.96pct/-2.09pct。

新能源CR3/CR6 分别为63.83 %/72.40%，同比变动-1.10pct/-3.60pct。

环卫新能源集中度同比下降，其中：

盈峰环境：新能源销量同增109.73%，市占率第一。2023M1-4，环卫车销售3886 辆，同比变动-14.18%。其中，新能源环卫车销售690 辆，同比变动+109.73%。新能源市占率40.52%，同比+14.11pct，行业第一。

宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-4，环卫车销售818 辆，同比变动-36.09%；新能源环卫车销售271 辆，同比变动-28.68%。新能源市占率15.91%，同比-14.58pct，行业第二。

福龙马：新能源环卫车销量同增26%，市占率第三。2023 M1-4，环卫车销售1033 辆，同比变动-17.03%；新能源环卫车销售126 辆，同比变动+26.00%。新能源市占率7.40%，同比-0.63pct，行业第三。

上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47%。2023M1-4，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（374 辆，占22%）、广东（262辆，占15%）、江苏（166 辆，占10%）、上海（137 辆，占8%）、湖南（122辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+135 辆，+6750%）、江苏（+110 辆， +196%）、四川（+98 辆，+36%）、云南（+63 辆，去年同期无销量）、湖南（+47 辆，+63%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（46.9%）、四川（22.8%）、河南（13.9%）、江苏（13.6%）、广东（12.6%）。

投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。

【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025 年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023 年PE 16 倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。

【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind 一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023 年PE 20 倍。

【福龙马】我们预计2023-2025 年归母净利润复增17%，对应2023 年PE 15 倍。

风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧

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