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基础化工行业：本周炭黑价格涨幅居前弱现实下推荐具有韧性的龙头白马

2023-05-29 08:16:52 来源：国泰君安证券股份有限公司

(相关资料图)

本报告导读：

基础化工推荐复苏预期指引供需边际向好且有成长性的优质龙头标的、国产替代背景下与产业趋势强相关的细分新材料头部公司、景气度拐点将至的农化板块。

摘要：

本周市场表现及价格跟踪：本周（5.22-5.26）上证指数涨跌幅为-2.16%，创业板指涨跌幅为-2.16%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.83%，在30 个板块中排名第8 位。周价格涨幅前五：蒽油（+12.50%）、氯仿（+9.52%）、EDC-Cfr 东南亚（+9.09%）、炭黑（+8.96%）、煤焦油-山西（+8.42%）；

基础化工行业周观点：4，5 月份经济数据显示经济修复动能放缓，后续经济复苏有待稳增长政策继续发力，弱现实下有业绩韧性的龙头白马配置价值凸显。推荐以下三条主线：1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22 年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023 年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、润滑油添加剂、PVP、分子筛、硅微粉、POE 等。3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于周期下行阶段，内外需求疲软且产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。

投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、润丰股份、蓝晓科技、新开源、瑞丰新材、建龙微纳、同益中、联瑞新材、远兴能源、鼎际得、亚钾国际等，相关受益标的永和股份、巨化股份、三美股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。

风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦。

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