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新能源板块行业专题报告：储能行业2023年一季报业绩综述

2023-05-29 15:28:17 来源：海通证券股份有限公司


(相关资料图)

23Q1 储能行业营业收入同比增长幅度较大，归母净利润同比增长明显。我们选取25 家储能行业上市公司，分电池、逆变器、温控、EPC、消防5 大板块进行分析。23Q1 单季度储能行业合计实现营业收入1499.19 亿元，同比+70.05%；合计实现归母净利润147.77 亿元，同比+322.89%；板块平均毛利率为21.93%，同比+5.41pct；平均归母净利润率为9.86%，同比+5.89pct。

23Q1 储能行业三大板块毛利率环比下降，汇兑收益对费用率持续维持低位有明显贡献。根据Wind 数据，23Q1 电池、温控、EPC 三大板块毛利率环比有所下降，逆变器和消防板块毛利率环比上升。费用率方面，23Q1 平均期间费用率分别为6.44%，保持在近年来较低水平。其中研发费用和财务费用均有所提升，管理费用维持稳定，销售费用率有所下降。23Q1 财务费用率为0.25%，保持在低位，对费用率维持低位有明显贡献，但有回升趋势。我们认为财务费用的变化与美元汇率及汇兑影响有关。

23Q1 储能行业经营性现金流同比维持稳定，环比存在季节性下降。23Q1 储能行业整体经营性现金流金额为230.4 亿元，同比增加171.3 亿元，环比降低236.3亿元，是正常的季节特征。其中23Q1 电池和逆变器板块经营性现金流净额为正，其余经营性现金流净额为负，但逆变器和消防板块同比有较大改善。

投资建议。我们认为随着国内外风光配储政策推进，绿色能源发电装机容量的高速增长，储能系统作为提高新能源电力供应质量、提高电力系统的安全性和稳定性的必备手段，存在较大增长空间。未来中长期看，储能行业受益于碳中和目标、国内多省配储、补贴政策推进及国外电力经济性，市场规模存在较大的增长空间。我们建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、阳光电源、上能电气、科华数据、英维克、南网科技、青鸟消防等。

风险提示。储能下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策变化风险。

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