基金周报：基于价量数据的非线性模型在宽基择时中的应用|全球快消息

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本报告导读：

有别于市面上的基本面分析方法，本文从微观交易结构出发，基于价量指标，对核心宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、国证2000、创业板指）构建了非线性收益率预测模型，模型实现了对宽基指数未来5日收益率的高频预测，可以为投资者提供微观交易结构视角的借鉴。截至2023 年5 月26 日，最新预测结果显示，各大宽基指数未来5 日区间收益率预测值均为正，但信号强度整体不高，仅略高于历史50 分位数水平，其中创业板指与国证2000 指数的信号相对较强。

摘要：

2022 年以来，主题投资较为火热，基于业绩的基本面投资策略表现不佳，而基于微观交易结构理论的价量策略受到的影响则相对较小：

一方面价量策略可以利用速度优势跟随知情交易者获取股价变动时的超额收益；另一方面其也可以找到非理性交易者的固定行为模式，通过与非理性交易者进行对手交易赚取博弈部分的收益。

本文从微观交易结构理论出发，使用以价量数据为基础的非线性量化模型对宽基指数未来收益率进行预测：模型每日根据最新数据对宽基指数未来5 日收益率进行预测，该信号值越高，说明预测未来收益率也越高，此时开仓具备较高的胜率；另外，模型预测值在中期视角下也具有一定的延续性，可以为投资者提供一定的参考价值。

我们也根据预测值构造了纯量化宽基指数多空择时策略，策略表现较好，在不同指数上具有通用性：2017 年1 月1 日至2023 年5 月12日，沪深300、中证500、中证1000、国证2000、创业板指的多空年化收益率分别为14.20%、7.04%、17.06%、12.46%、24.11%，其中策略多头部分整体胜率较高，收益贡献也略高于空头部分，多头部分呈现高胜率、低盈亏比的特点，空头部分呈现低胜率、高盈亏比的特点。

2023 年5 月整体信号偏空，不过月底各大宽基指数的预测值开始转多，信号强度整体不高，预测收益率仅略高于历史50 分位数水平，其中创业板指与国证2000 指数的信号强度相对最强：5 月以来，沪深300 指数收益率预测值持续较弱，国证2000、创业板指收益率预测值波动较大，中证500 指数收益率预测值则相对略强。根据2023年5 月26 日最新的数据显示，各大宽基指数未来5 日区间收益率预测值均为正。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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