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晨会纪要

2023-05-31 11:33:05 来源：兴业证券股份有限公司

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宏观：债务上限后，是时候关注企业风险了-海外金融风险系列观察之四

【资料图】

我们在多篇报告中提示，硅谷银行风波可能不是本轮金融风险的终点。联储政策利率居高不下，金融脆弱性可能从高利率引发的资产折价向信用风险扩散。基于此，我们从历史经验、传导逻辑、观察线索等多个角度出发，为投资者提供美国企业信用风险的观察框架。鉴往知来：

过去十年低利率环境下，美国企业融资特点的变化。加息风暴：本轮加息周期下，股债融资均受挤压。当前核心脆弱性：利息覆盖较弱的行业与中小企业。未来观察线索：OAS、信用利差等风险指标，以及商业银行周度资产负债表、信贷官调查等信贷情况。

风险提示：紧缩压力下的金融风险超预期爆发与扩散。

策略：海外映射视角下，如何看待当下AI 投资机会？

引言：年初以来，全球掀起AI 产业革命浪潮，海外英伟达、谷歌等科技股飙升，国内AI 行情亦成为上半年重要的主线。如何理解海内外AI行情的共振？海内外AI 行情有哪些相似点？海外映射视角下，如何看待当下A 股AI 投资机会？一、AI 海外映射：产业趋势的联动性与产业链的协同性。二、AI 海外映射：海内外AI 行情的三个相似点。三、海外映射视角下，如何看待当下AI 投资机会。

风险提示：1、全球AI 产业发展进程不及预期；2、美联储加息超预期；3、美国金融风险超预期；4、国内经济和政策预期波动超预期。

固收：无风险利率是近期市场波动来源——中资美元债跟踪笔记（四十七）

一、中资美元债一级市场：4 月中资美元债净融资规模为负。二、中资美元债二级市场：无风险利率是近期市场波动的来源。三、兴证中资美元债跟踪指标：4 月中资美元债整体收益率上行6.98%；房地产板块方面，房地产债整体利差走势下行。四、当月活跃券及活跃主体跟踪：

市场关注热度聚集地产。

风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性。

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