比亚迪(002594)：5月销量创新高 腾势品牌连续三月销量破万

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5 月新能源汽车销量24.0 万辆，同比+109.0%，环比+14.2%5 月比亚迪新能源汽车销售24.0 万辆，同比+109.0%，环比+14.2%，其中纯电动乘用车销量12.0 万辆，同比+124.2%，插混乘用车销量11.9 万辆，同比+96.4%。

2023 年公司新能源汽车累计销售100.3 万辆，同比+97.6%。此外公司5 月海外销售新能源乘用车10,203 辆，2023 年累计销售6.4 万辆。5 月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.5GWh，2023 年累计装机总量约为48.4GWh。

我们维持此前盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为260.3/374.9/480.6亿元，EPS 为8.94/12.88/16.51 元/股，对应当前股价PE 为28.6/19.8/15.5 倍，公司产品周期强劲，产销量稳步增长，维持“买入”评级。

腾势销量再创新高，腾势+仰望加持下公司高端化进程提速豪华MPV 腾势D9 5 月交付1.1 万辆，环比+4.6%，连续三月销量破万，且成交单价超过42 万元。截至5 月30 日，腾势D9 大定订单数量已突破8 万+。智能豪华猎跑SUV 腾势N7 7 天时间盲订订单破万，预计6 月中旬展车/试驾车到店，6 月下旬正式上市大定，7-8 月开启交付。截至5 月底，腾势品牌全国正式开业门店209 家，已覆盖88 座城市，2023 年底预计覆盖150+座城市。此外，仰望U8 预计将于9 月开始正式交付。依托腾势及仰望品牌，比亚迪品牌力不断向上。

冠军版产品陆续推出有望提振销量，出口加速有望拓宽销量天花板5 月，海豹冠军版、汉DM-i 冠军版、宋Pro DM-i 冠军版陆续上市，凭借较强性价比有望持续提振销量，其中宋Pro DM-i 冠军版定价13.58-15.98 万元，起售价较2022 款宋Pro DM-i 低0.5 万元，同时新增71km 续航版本及Apple 设备NFC车钥匙等功能，产品竞争力强劲。公司亦不断加速出海进程，已陆续进入日本、德国、巴西、澳大利亚等海外市场，并连续获得新加坡、泰国、以色列等多个国家的新能源汽车月度销冠，5 月公司海外新能源乘用车销量实现10,203 辆。此外，腾势品牌国际化进展亦有序推进，腾势D9 4 月亮相曼谷车展，6 月腾势品牌预计进军港澳，并举办路演，9 月计划参加2023 欧洲新能源车博览会。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

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